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网络安全是2015年最大的投资主题之一。至少在过去10年里，企业普遍在新技术方面投资不足，现在到了该领域开支加速的时候。网络安全行业将是企业技术开支增加的最大受益者。

工信部电子科学技术情报研究所发布了《我国公众网络安全意识调查报告（2015）》。报告显示，有83.48%的网民网上支付行为存在安全隐患，其中接近4成的网民使用没有密码的公共Wifi进行网络支付。网络安全问题亟待解决。

随着云计算大规模应用，移动互联网市场蓬勃发展以及大数据时代的来临，网络安全越来越被提升至国家战略层面，全球都在加强网络安全建设。

业内人士预计，各国政府和企业对网络安全认识度的提升和重视，将推动与防火墙、防范恶意软件、内容过滤以及加密工具等相关开支的增长。

网络安全是2015年最大的投资主题之一。至少在过去10年里，企业普遍在新技术方面投资不足，现在到了该领域开支加速的时候。网络安全行业将是企业技术开支增加的最大受益者。

“互联网+”不断推进，各类网络攻击和窃取事件的频发驱动信息安全需求急剧增加，大大拓展了行业成长空间，信息的价值逐步突显。激增的市场需求将极大提升板块的整体估值。我们推荐在信息安全防护或国产化替代领域具有领先优势的卫士通、启明星辰、同有科技、绿盟科技、华胜天成。

卫士通：安全手机放量可期

公司曾公告与中国移动通信集团公司联合研制的智能加密移动终端及后台密钥管理系统取得国家密码管理局颁发的商用密码产品型号证书，产品型号分别为：SJJ1506中国移动智能加密移动终端和SYT1501中国移动智能终端密钥管理系统。

公司商用安全手机的商用密码产品型号证书已获取，正式进入大规模销售阶段。

第一，公开消息显示，该产品对应的是中国移动4G安全手机——“尊御”，是移动市场首款通过加密认证的4G手机，采用一体化安全终端整体解决方案，配置具有自主知识产权的TF密码卡，形成从终端——网络——系统的三端全程加密，使智能手机真正具备语音加密通信以及个人隐私保护功能，兼备了智能手机的功能性和安全性，极具竞争力；

第二，依据公司公告，该商用密码产品型号证书的取得标志着该产品将具备在市场大规模正式销售的行业许可。相比于中国电信，中国移动在商用安全手机领域步伐略微落后，当前它已充分重视到商用安全手机的重要性，把安全手机作为重要战略来推进，为抢占该领域市场，我们预估获取销售许可后中国移动将不遗余力地全渠道推广；

第三，依据公告，前期公司与中国移动已在部分省市开展智能安全手机产品的市场宣传推广，近期将协同中国移动面向政府、金融、电信、能源、科研等行业用户开展大规模市场营销活动。考虑到中国移动行业领先的渠道优势和当前党政军等对于安全手机迫切的需求，我们预判该款手机今年放量销售可期。

安全手机即将推广，投资逻辑逐步验证。

第一，公司是密码和安全集成领域龙头，收购三零瑞通等3家公司初步打造完整产业链，保密产品的逐步恢复，且当前政策加码和需求提升双轮驱动行业景气向上，公司凭借核心技术、最高级别资质、党政军优质客户等优势最大分享行业红利；

第二，智能手机严峻的安全形势催生迫切的需求，我们匡算，公司加密手机（军品）和智能安全手机（民品）合计市场空间约1000亿元，该业务爆发在即，将为公司贡献极大的业绩弹性。

第三，电科集团组建网安子集团大力发展信息安全产业，公司是其旗下唯一的信息安全类上市公司，大概率成为其资产证券化平台，助力公司朝信息安全旗舰企业迈进。

投资建议：公司面临大的政策和市场机遇，正走在高速发展的上升通道，预计2015～2017年的EPS为0.51元、0.82元和1.22元，对应的PE为131倍、81倍和55倍，维持“推荐”评级。

启明星辰：构建企业安全生态

6月初，公司与腾讯安全宣布展开战略合作，共同进军企业安全市场，推出面向企业市场的终端安全解决方案——云子可信网络防病毒系统，为企业级用户提供全面的终端安全防护，提升企业级用户在云计算和大数据环境下抵御未知安全威胁的能力。云子可信网络防病毒系统颠覆了传统企业的安全防护产品，采用安全+管理的运营模式，融合腾讯TAV自主研发杀毒引擎、安全云库、云引擎等核心技术优势。

资源和技术互补，强强联合构建企业安全生态系统。

云子可信网络防病毒系统为大型企业用户提供桌面防护、准入控制、外设管理等终端管理功能，产品在云部署、一键安全、终端安全+管理等方面具有绝对优势。云子可信的恶意代码分析技术源于公司ADLab——多年一直保持亚洲地区发布CVE漏洞数量领先的地位，在恶意代码分析技术领域有着深厚的技术积累；腾讯安全拥有全球最大的风险管理数据库，研发的TAV反病毒引擎对于木马、病毒、蠕虫、僵尸程序等均有极高的识别和处理能力。根据双方合作协议，云子可信网络防病毒系统将由公司负责产品和渠道运营，腾讯负责引擎和云服务等核心技术。

云子可信解决方案打通B端企业和C端用户，双方强强联合构建了企业安全的生态系统。腾讯电脑管家、腾讯手机管家用户量分别达到了6亿和7.8亿，与运营商、警方、银行等产业合作伙伴共同发起的天下无贼反信息诈骗联盟成员数量超过100家；公司作为国内企业级信息安全领先企业，积极开展布局数据安全，双方战略合作打开公司长期成长空间。

盈利预测：我们认为公司在资本规模、产业链渠道与技术方面已经晋升为具备全产业链整合能力的行业龙头，在持续的外延扩张中逐渐成为行业翘楚，预计公司2015～2017年的EPS分别为0.34元、0.46元和0.61元，维持“买入”评级。

风险提示：毛利率下降的风险；技术风险；运营管理风险；重组合并后的整合风险。

同有科技：全年爆发可期

公司发布一季度业绩报告，报告期内，营业收入为3253.65万元，较上年同期增长5.42%；归属于母公司所有者的净利润为126.85万元，上年同期亏损达196.41万元，同比扭亏；基本每股收益为0.01元，上年同期亏损0.03元。

业绩接近预告上限，扭亏为盈印证增速拐点。公司报告期内实现归属于母公司所有者的净利润为126.85万元，落在之前业绩预告90万元～130万元的上部，而去年同期亏损196.41万元，同比扭亏。虽然净利润绝对数额不大，但和年报业绩互相佐证，我们判断公司的业绩增速拐点已经确定，认为公司在2015年行业向好、国产化替代背景下有望迎来爆发。

募投项目逐步完成，综合实力有望全面改善。公司主要有3个募投项目，其中研发中心建设项目和营销网络建设项目已经完成，NetStor产品产能扩大项目今年6月底可投产，营销网络经过1年时间的培育已日渐成熟，而研发中心建设和即将投产的NetStor产品产能扩大项目的完成将显著加强公司中高端存储的研发能力和拓展产能。综合来看，从销售、技术和研发等各环节都迈上新的台阶，为后续的营收爆发打下坚实基础。

量价有望齐升，全年值得期待。我们判断公司当前面临良好的发展机遇，主要源于：

首先，互联网、大数据催化存储行业增长提速。当前数据量呈几何级数的爆发和重要性的提升将驱动用户对第三方专业存储产品需求的增加。

其次，国产化替代趋势下去“IOE”逐步落地。当前国家高度重视网络和信息安全，政府、军队、军工和金融等关键行业国产替代试点，今年有望大范围推广。

以上两因素驱动下公司下游的需求旺盛，产品销量有望提升。与此同时，过往客户基本不考虑国产中高端存储产品，而当前背景下公司的中高端产品迎来试用和替代机遇，高端产品销售有望带动平均售价的提升。在量价齐升的驱动下，公司全年盈利可期。

公司基本面全面向好，稀缺性、弹性兼备，维持“推荐”。公司的存储业务有着10倍以上的发展空间，且当前公司面临千载难逢的发展机遇，股权激励后上下齐心，产能、销售和技术布局也逐步完善，可谓万事俱备，只待时间。公司作为A股最纯正的存储标的，我们看好其业绩爆发和潜在可能的外延成长。预计公司2015～2017年的EPS为0.44元、0.83元和1.31元，对应PE为123倍、65倍和41倍，维持“推荐”评级。

绿盟科技：布局信息安全及国产化

公司拟使用2200万元向绿盟信息增资，用于收购杭州邦盛部分股权并对其进行增资。交易完成后，绿盟信息持有杭州邦盛11.56%的股权，杭州邦盛成为绿盟信息的参股公司。杭州邦盛主要产品包括：线上、线下反欺诈产品线、反洗钱产品、设备指纹产品、极速数据流处理平台、企业内控平台、欺诈信息共享云平台、大数据实时征信平台及客户精准营销系统。

行业与技术互补，共同开拓金融支付安全市场。公司拥有大量金融、运营商、能源和互联网等领域优质客户；杭州邦盛产品与技术在银行、互联网金融、电子商务、移动及在线支付、线下刷卡结算、反洗钱等领域应用广泛。通过本次投资，双方行业与技术实现互补，公司凭借优势领域客户的关系和多年安全行业项目经验，帮助杭州邦盛在金融、运营商和互联网领域共同开拓支付交易信息及业务安全市场。

持续投资及并购，布局信息安全及国产化。自2014年以来，公司持续投资及并购，布局信息安全及国产化。安华金和是国内专业的数据库安全产品和服务提供商，拥有领先的数据库安全核心技术；深之度是研发基于Linux内核的Deepin操作系统的解决方案、技术支持和培训等服务的企业；剑鱼科技在移动终端相关产品的研发及推广方面具有优势；敏讯科技是国内领先的专业反垃圾邮件安全厂商；亿赛通主营数据安全和网络内容安全管理产品，在数据泄露防护方面深耕多年。力控元通从事工业网络安全产品研发，应用于石油化工、冶金、煤炭、工业自动化、新能源、环保工程等领域；投资金山安全，有助于公司实现在小微企业市场的战略布局，打造闭环的“云、管、端”安全大数据解决方案。

盈利预测：我们看好公司长期的发展以及技术优势和市场前景，预计公司2015～2017年的EPS分别为0.63元、0.84元、1.10元，维持“买入”评级。

华胜天成：占领国产高端IT制高点

公司发布2014年年度报告：实现营收4 2 . 7 9亿元，同比减少11.16%；实现营业利润0.94亿元，同比增加155.68%；实现归属于上市公司股东的净利润0.95亿元，同比增长129.88%；实现扣非后归属母公司股东的净利润为0.47亿元，同比增长98.57%；实现每股收益0.15元，同比增长150%。

转型方向明确，看好公司在行业变革中的巨大机遇。报告期内公司营收同比减少，主要因公司所处行业面临变革带来的挑战和机遇：首先，挑战受“设备采购国产化”的影响，公司过往代理销售很多国际厂商IT软硬件产品在系统集成业务中大幅减少；其次，机遇则是公司报告期调整和明确了自主可信的“高端计算系统软硬件产品”业务作为3大业务板块之一，和IBM一系列合作可谓实现了“站在巨人的肩膀上”，我们预判在“自主可控、安全可信”的国产化替代趋势下该业务板块极具爆发潜力。

经营调整效果初显，本期或为盈利能力反转新起点。公司报告期内各项利润指标同比均大幅度好转，源于综合毛利率提升的同时费用管控良好。公司在毛利率方面有两大改善：一是公司销售渠道向扁平化改进，推行面向最终客户销售政策以减少中间渠道，提升系统产品的毛利率；二是优化产品结构，逐步重点推广毛利较高的产品。公司的数据库、中间件和高端服务器等高毛利产品今年有望从培育期到分步骤分层次推向市场，该类产品的放量将大幅提升公司的盈利能力，后续业绩增长可期。