杂志汇投资与合作

以下为刘明康演讲内容摘录：

中国在目前发展阶段，我们VC和PE行业的基本面还是非常健康的。下面我想讲一些问题，我们必须看到这些问题，同时对这些问题前瞻性深入地做一些分析，才能保持这个行业在我们初级阶段的时候不走歪路。

第一，在我们国家VC和PE同质化现象非常突出。出现VC、PE化和PE的早期切入化，VC和PE都去做Pre—IPO，这是在国际上不可思议的。如果一个PE向前期化走，只要它快上市了想捞一把的话，国际上会出现对于这个阶段磨合LP不跟进的现象，也出现了PE基金的投资委员会和顾问委员会坚决不统一投反对票的现象。但是在我们这里没有看到这个现象，这是可怕的。

第二，PE之间的业务同质化现象十分明显。这也不是很好的现象，这对于LP长期来讲不负责任。解决PE之间同质化的问题，呼唤着我们在这个市场中大胆地在深化改革的问题上面往前走。

第三，基金利益相关方短视行为比较普遍，公司治理亟待规范与加强。在这个问题上不能因为有利可图而置之不理，否则将产生历史性的倒退，倒退是没有出路的，将毁掉这个行业，也毁掉这个市场。

有两件事情值得注意：其一，除了强有力的管理团队以外，要注意强有力的顾问委员会和强有力的外部审计。其二，作为GP来讲，按照季度报告投资的活动和相关估值的变化，一年一度的合伙人大赛、审计师的报告、顾问委员会的报告质量均有待提高，拿国际标准来讲做得不够，这是非常重要的问题。另外一方面，LP的投资人，应当变得更加成熟一些，不要因为自己有钱、财大气粗，在选投管退当中开始走到GP领域里面去插手，以为这样就放心了，其实未必。GP要重视LP两个权利，LP要把自己的两个权利使用好，即在选择GP的时候要强调已有的业绩，团队、顾问委员会和报告的透明度、详细程度、专业度以及治理结构、资金实力，一定要进行面对面很大量的竞争调查，也要看市场上对它的反映。此外还要用好知情权。

第四，我们对企业兼并重组需求响应不足，但是这个大浪已经过来了。

第五，应当考虑一些改革的问题。我们应当进一步深化改革、扩大开放，而且在这个领域里面有度在引进欧美一些最好的投资基金合作。

第六，基金在销售的环境上面问题真是不少，在加强客户服务的同时，也要加强风险管理。总体来讲，现在私募股权基金销售方面有银行、有信托，也有市场专业的公司出现了。从银行的渠道来讲，我认为大家都很努力，但是不专业、不规范的现象比较多。这对于我们的基金的募集是不太好。

第七，银行业、保险业、资本市场、VC、PE行业，以及往前发展的相对控股的并购的基金和往内端走的种子基金都应当有很好的合作，在不同的阶段，根据不同的特点、不同的规律要提高配合的自觉性，只有大家团结起来，分工合作才能形成很好的局面。