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3月行情在两会议题和政策预期下或有所表现，但还不足以改变当前市场弱势格局，要做见好就收的准备。

A股市场从短期来看不确定因素增多，市场风险偏好修复或发生反复。国际方面受美联储加息预期、主要产油国谈判进程、英国退欧公投等因素影响；国内方面则纠结于经济运行轨迹、汇率与货币政策动向、供给侧改革推进的方式和节奏。短期市场缺乏有足够吸引力的热点，形成趋势性行情还需等待。

2月回顾：反弹受阻

2月份，指数呈先扬后抑走势，多数时间运行反弹，最后几个交易日出现跳水，最终下跌1.81%报收，月线小阴线，反弹受阻。

从分类指数来看：全部呈现回落，但回落幅度较1月明显收窄，显示下跌力量衰减，但整体运行依然疲弱。相对而言，沪市强于深市，主板强于小创板。沪市表现出良好的抗跌性，由此上证指数跌幅相对较小，创业板整体跌幅最大，中小板成份指数跌幅大于综合指数。

从行业指数来看：与1月全部下跌相比，中信一级29个行业，4个上涨，下跌的行业跌幅也较1月明显收窄，市场整体略有改善，出现一丝亮点。上涨的4个行业是：有色金属（7.98%）、煤炭（3.34%）、农林牧渔（0.83%）、房地产（0.11%）；跌幅居前的行业是：计算机（-6.88%）、国防军工（-6.11%）、传媒（-5.48%）。

从市场整体资金流向来看：净流出较1月明显减少，显示抛压有所减轻。从当前的资金净流出水平来看未来既有可能增加，也有可能低位维持，对应指数运行为再度大跌和弱势震荡。由于2014年下半年至2015年中资金加杠杆明显，目前杠杆回到较低水平，资金状态也跟随回到2014年之前，未来指数很有可能出现类似2012～2013年的弱势震荡。

从行业资金流向来看：全部呈现资金净流出，但较1月收窄。净流出绝对额较少的行业是银行、石油石化；净流出缩减明显的行业是银行、石油石化、有色、农林牧渔、纺织服装；资金净流出增加明显的行业是煤炭、钢铁、计算机、传媒，煤炭股有一些逢高减仓迹象。

综合来看，2月份指数反弹受阻出现回落，整体抛压衰减，但弱势难改，创业板压力较大，主板相对抗跌。

市场总体较为宽松

A股反弹过程波折反复，市场依然面临经济再下行、汇率再贬值和楼市再飙升等因素的压力。内外需求不振、供给侧改革压缩产能将在短期内压低经济增速，业内人士预计，经济在一季度回落的概率较高。

央行的干预措施使人民币汇率短期有所稳定，但随着央行降准、美联储3月议息会议加息预期升温，两国货币政策背向而行可能加大人民币贬值的压力，不排除人民币再出现突破性贬值。

楼市在不断加码的政策刺激下，一线城市房价出现飙涨，一方面对股市有挤出效应，另一方面居民在房价高位加杠杆，正在积累风险。

内外需求疲软背景下，经济下行仍有压力，稳增长仍需加码。第一，1月外贸进、出口数据下滑明显，外需疲弱。海关总署数据显示，1月进出口总值1.88万亿，同比下降9.8%，其中出口1.14万亿，同比下滑6.6%，进口7375.4万亿，同比下降14.4%。第二，制造业承压运行，内需复苏尚不稳固。1月制造业PMI再创新低，降至49.4%；1月PPI延续前期下滑趋势，同比下降5.3%。2月以来，政府稳增长意图不断加强。李克强总理表态“一旦经济真的出现滑出合理区间的苗头，该出手时我们会果断出手”；央行等八部委印发《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》；河北、福建、宁夏、新疆等各地方两会与新年会议均把稳增长工作放在重要位置。随着稳增长政策利好不断发酵，稳增长建设将持续加码。

货币政策延续宽松，流动性环境趋于温和。1月信贷数据大超预期，广义货币（M2）余额141.63亿元，同比上升14%，较去年同期高3.2个百分点，新增人民币贷款2.51万亿元，创单月历史新高。从分类来看，非金融企业部门和居民部门的中长期贷款均有所上升，分别新增1.06万亿元、4783亿元，整体货币环境较为宽松。

非金融企业中长期贷款的显著增加是由于前期稳增长基建等投资项目推升了信贷需求，居民中长期贷款则受益于前期房地产政策放松，住房按揭需求增加。2016年系“十三五”开局之年，各类项目的推进实施将进一步拉动融资需求，供给侧改革中需求侧仍将扮演托底角色，货币环境有望不断改善。短期汇率趋稳，贬值压力缓解。2月以来美元兑人民币有所回调，在岸和离岸市场的汇差收窄，人民币汇率有所企稳。

国信证券分析师闫莉认为，3月，指数将呈弱势震荡。“上证指数，在前低点支撑作用下向上回摆，短期下压线36842929制约回摆高度，位置在2800点略高；成交低迷，突破该线的可能性较小；之后将继续调整运行。创业板指，2月较低收盘预示2015年9月低点1779点未来大概率下破。”闫莉表示，资源品成为市场的一丝亮点，未来可继续关注。煤炭股可能出现适当休整；有色、石油石化、农林牧渔或有表现机会，金融抗跌，也可适当关注。

中原证券分析师周建华认为，3月市场重点关注两会、聚焦改革，捕捉存量博弈中的阶段性机会。历年市场都存在两会效应，热点议题板块表现较好。本次两会有改革、“十三五”规划、环境保护等多个议题，可着重聚焦供给侧改革和国企改革的机会。“3月行情在两会议题和政策预期下或有所表现，但还不足以改变当前市场弱势格局，要做见好就收的准备。不排除市场反弹结束之后再度大幅回落的可能。3月美联储议息会议的不确定性、朝鲜危局或加剧三大尾部风险，市场可能呈现加速赶底的态势，投资者需要保持一丝谨慎。”投资板块方面，周建华表示可重点关注供给侧改革和国企改革受益标的。