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近些年，国际乳业巨头之间的兼并让国际奶粉市场集中度不断提高。在“卖身”消息传出数月后，2017年2月，美国营养品公司美赞臣宣布，与英国快消品巨头利洁时集团达成协议，后者将以约179亿美元收购美赞臣。

业内更加关注的是，作为全球第三大婴儿食品制造商的美赞臣易主，会对奶粉行业格局产生怎样的影响？

筹谋已久

记者获悉，利洁时将以每股90美元的现金收购美赞臣的股份，总额将达到166亿美元。加之利洁时承担的债务之后，收购总额为179亿美元。

目前，交易仍需要通过美赞臣与利洁时的股东及相关机构的批准，预计将于2017年第三季度完成交易。据透露，此次最终收购价比最初报价高出2亿美元。这场“卖身”计划，对于美赞臣来说显然筹谋已久。

此前在2016年3月就有消息传出达能有意收购美赞臣。但到了2016年7月，达能转而收购豆奶制造商白波。2017年1月，又传出雀巢将收购美赞臣的消息。受收购传言影响，美赞臣股价曾几度上扬，但业内始终不看好雀巢与美赞臣的这场交易。

据欧睿国际数据显示，美赞臣是全球第三大婴儿食品制造商，位于雀巢、达能之后，占有全球婴儿食品市场10%的份额。在亚洲市场，美赞臣则仅次于雀巢，占有12%的市场份额。

2012年，雀巢以118.5亿美元收购惠氏营养品业务，成为全球最大的婴幼儿营养品生产商。但从雀巢2016年中报来看，其2016年上半年营收仅为432亿瑞士法郎，增速为2009年以来最低水平。

另外，作为雀巢第二大市场的中国业务也增长乏力，业绩增幅下滑从2014年开始显现，当年同比增长仅0.3%，远低于2013年的28%，2015年略有回升。

对此，高级乳业分析师宋亮指出，同行并购涉及垄断，政策阻力较大。更为重要的是，长期来看，同行并购可能使美赞臣品牌地位降低，有“消灭”之嫌。

乳业专家陈渝也认为，中国市场的不稳定性也是美赞臣“卖身”的一大原因。一方面，二孩政策带来的新一轮人口红利让外界看到了中国母婴市场的上升空间；另一方面，奶粉利润空间越来越少也给企业经营增加了难度。

谁是赢家

近些年来，美赞臣的业绩持续低迷。根据其财报披露，美赞臣2016年营收为37.43亿美元，同比下降8.07%。净利润5.45亿美元，同比下降16.62%。2015年，这两项数据的降幅分别为7.67%、9.21%。同时，美赞臣在亚洲、北美、欧洲、拉美几大市场均不同程度下滑。其中，贡献一半营收的亚洲市场同比下降9%。即使扣除中国汇率的影响，仍有5%的下滑。美赞臣指出，中国市场的业绩不佳，是受到香港旅游人数减少及电商渠道转型的影响。

此次美赞臣与利洁时的交易，在双方看来都是一场只赢不输的买卖。

美赞臣高级副总裁及大中华区总裁游佩瑜向记者表示，中国乳品市场拥有巨大的潜力，相信并购将为双方在多方面发挥协同作用，通过资源整合、区域互补，让包括中国在内的重点市场能更快速地成长。同时，相信美赞臣的加入也会有效地补充及完善利洁时集团在中国乃至亚太市场的布局。

“二者在健康产业和婴童产业都有所涉及，这一点是双方合作的前提和未来发展的方向。”乳业专家王丁棉则认为，利洁时深谙中国线上销售之道，其在中国市场有超过30%的产品在线上完成交易。这有助于帮助美赞臣加速线上渠道发展，未来美赞臣的产品销售会由大卖场、婴童店和线上三驾马车进行拉动。

来自尼尔森的调查数据显示，2015年全渠道婴儿奶粉中，电商渠道占比为30.1%，比2014年增长5.9个百分点；母婴渠道占比48.1%，增长6.1个百分点；而商超渠道占比为21.8%，大幅下降11.2个百分点。在婴儿奶粉的销售网络中，商超渠道在大幅萎缩，以全年750亿人民币的行业规模计算，一年之间下降的80－100亿份额，分别被电商和母婴渠道所蚕食。

宋亮表示，成功收购美赞臣对利洁时而言，一方面可以直接切入专业化程度较强、利润水平相对较高的孕婴食品产业领域；另一方面，美赞臣主要业务收入约一半来自亚洲，而亚洲作为目前世界最大的消费品市场，其营养保健食品发展潜力巨大，利洁时通过收购美赞臣可以加快在亚太地区的产业布局。

全球兼并影响国内乳企

收购美赞臣是助力利洁时成为消费者保健领域领导者的非常重要的一步。

行业普遍认为，美赞臣被利洁时收购存在三大利好：一是利洁时是世界最大的计生用品和家居护理产品企业，而美赞臣是世界第三大婴幼儿奶粉企业，双方合作后对于美赞臣而言，在未来健康保健研发领域将优于雀巢和达能；二是两者合作后，在市场开发、渠道建设、品牌宣传等方面可以发挥协同效应；三是此次并购是现金收购，而且平均溢价约24%，让美赞臣股东可以获得丰厚的回报。

“竞争使强者恒强，合作体将更加专业、更加全面。”宋亮分析认为，随着行业集中度提升，未来奶粉巨头的竞争将变为体系化竞争，需要兼顾研发能力、资源掌握能力、品牌宣传能力等各方面。

陈渝指出，国际巨头的兼并与合作也给国内乳企带来了不小的压力。从国家的层面上看，工信部、食药局、农业部等部委鼓励国产乳业走向集中，力求打造乳业国家队；从企业层面上来看，包括伊利、蒙牛在内的几大国内巨头都在整合和兼并上、下游企业，以寻求企业的快速增长。

近期，农业部、国家发改委、工信部、商务部、食药监总局共同制定的《全国奶业发展规划（2016－2020年）》也提出，到2020年，我国乳业奶源自给率、100头以上规模养殖比重达70%，婴幼儿配方乳粉行业前十家国产品牌行业集中度达80%，收入超50亿元的大型企业集团数量达3—5家等。

但是，王丁棉也表示，虽然兼并是企业在资本和团队都快速增长的最佳办法，但是由于消费者对于国产乳制品的信任危机依然存在，目前国内乳企应该依旧将赢得消费者的信任作为发展重点，重点解决经营的细节问题和管理问题。