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2015年堪称“股权众筹元年”。3月，京东股权众筹上线；4月，苏宁上线众筹业务；5月，阿里推出股权众筹平台蚂蚁达客，6月，36氪增加股权投资板块，京北众筹上线；8月，平安集团斥资1亿元推出平安众+；9月，百度上线众筹项目，瞄准互联网理财。

股权众筹自2011年开始在中国兴起，但直到2014年，国内总量也才不到10个亿。2014年底，李克强总理公开提出鼓励股权众筹，一下子激发了股权众筹热。在美国，2015年11月开始面向普通大众开放“股权众筹”市场；在中国，同年7月份发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，明确指出股权众筹融资是“多层次资本市场有机组成部分”，并提出了“公开小额”的发展方向。

一直以来饱受争议，一半是海水，一半是烈焰的股权众筹，究竟要怎么玩才能发挥独有的价值？

为什么股权众筹难做？

京北金融创始人、总裁罗明雄曾任证券交易所高管，深谙金融、法律与互联网。京北金融旗下的股权众筹平台京北众筹，上线半年就已有3个项目成功退出，其中P2P项目人人聚财第四天开始超募，11天完成3000万元的意向投资；截止目前，所有上线项目都已募资成功。对于一个初创股权众筹平台，这个成绩可谓惊人。

罗明雄告诉《中外管理》，股权众筹在中国的现状是优质项目少，估值定价难，建立信任久，退出周期长。

这种局面，源于大众对股权众筹有深而广泛的误解：股权众筹是变相的传销和非法集资；股权众筹平台上只有别人挑剩下的烂项目；股权众筹只适合银行看不上、不提供贷款的种子期项目；股权众筹是为找不到钱的项目雪中送炭；股权众筹只适合做饭馆、咖啡馆、连锁店等实体店。

回到行业现状，为什么股权众筹难有好项目？

罗明雄对《中外管理》分析，首先，最好的项目一定是在诞生前就被顶级投资者盯上甚至培养已久的，普通投资者没机会看到，这是事实。其次，一旦公开众筹，项目估值、融资额度、具体进度就会真实暴露而无法在数据上玩花样，很多人不想因此失去要更多钱的机会。

为什么众多股权众筹平台不赚钱？第一，股权众筹的本质是FA（财务顾问）+投资。股权众筹平台的准入条件是：发起者必须是在中国境内依法设立的公司或合伙企业，且净资产不低于500万元人民币。做股权众筹的难度大于债权，不懂投资、没有投资基金级别的资本来源做不好平台。对于个人，股权众筹项目的起投金额通常以万或10万为单位。这就决定了，无论是做股权众筹平台，还是参与股权众筹项目的投资，都必须按照投资的规则和标准来做，选择真正有投资价值的项目。并且为了保证项目成果退出，股权众筹平台还要为项目提供商业模式优化、寻找下一轮融资等投后服务。事实上，目前绝大部分股权众筹平台都达不到“专业投资”的标准，而且缺少合理化机制，项目筛选不严格，尽职调查不够或根本不做尽职调查。低质量项目上线必然难逃募资失败的结果，因为人们不愿意为无效投资埋单。

第二，做股权众筹必须有严格的“领投+跟投”机制。罗明雄认为，必须要有专业投资人做领投人，必须有严格的投资人审核制度，这样才能保证有真正的好项目，也才能使众筹项目得到专业管理，并有足够的资源和渠道让项目顺利退出。股权众筹项目的领投人，不仅要懂得投资，还要懂如何找项目、如何尽调项目、如何签订法律合同及做投后管理服务。但是，现在很多股权众筹平台存在领投人不专业的问题，往往是谁出钱多，谁嗓门大，谁有空，谁就能领投。这导致一系列的混乱，项目失败率高，更容易出现纠纷甚至官司。

第三，大多数股权众筹平台用电商烧钱的模式运营，免费或仅象征性收一点钱，这违背投资赚钱的本质，违背市场规律。而京北众筹的盈利模式是，同时收取项目方和投资方的3%-5%的服务费，未来，还将对参与上线股权众筹的项目收取尽调、投后服务等相关费用，因为“雷锋也要吃饭”。

股权众筹的机会在哪里？

股权众筹和其他众筹什么不同？罗明雄告诉《中外管理》，目前所有众筹网站上最多的项目就是智能硬件为主的产品众筹，但成功很难——大公司有专业系统的生产线都做不好的产品，小公司更难只凭创新概念就做出来，这也是很多产品跳票的原因。其中，绝大多数的产品众筹最后变成了团购，但团购只有广告价值，不产生新价值。更何况，有的产品众筹其实是团购失败的产物。一些打着“圆梦”旗号出一本书、录一张唱片、周游世界等“讨饭式”活动众筹死得更快，因为早已没有新鲜感。而一些明星见面会、演唱会之类的娱乐众筹，因为粉丝到底喜欢谁，以及谁愿意参与、能否规模化持续等原因而存在不确定性，只有实力雄厚的影视集团才有可能做好。

在互联网金融范畴，股权众筹和P2P的区别是，股权众筹是不属于草根的游戏。P2P交易量大，资金流转灵活，短期即可有重复收益，最少的几百、几千元就可以参与。同时，P2P还有地域优势，民间金融发达的湖南、湖北等地，都会出现一批各有特色的公司。而对于股权众筹领域，在罗明雄看来，互联网金融领域的窗口期已经过去，草根没有任何机会做股权众筹平台，最终全国只能做成三家左右的巨头主导的一线平台。

“以前你有100万只能投一个项目，有了股权众筹，100万可以跟投10个项目。但投资永远是少数人的事，跟对了领投人才有胜算，否则和赌博没什么区别。”罗明雄说。

“华尔街辉煌了100年，今天仍然巍峨，百年后仍会处于人类财富的顶端。”罗明雄说，股权众筹属于互联网金融范畴，是一种很好的商业模式。做股权众筹，重要的是要用互联网的思维，从传统行业赚钱的领域找机会。传统领域利润低的项目，搬到网上照样无法挣到大钱，大量洗车、理发、按摩类O2O公司倒闭，就是因为没想清楚这个问题。关键在于能否找到通过互联网，放大线下原有资源的项目。

就金融领域而言，互联网金融对传统金融结构的改变程度还不到1%，而信托、股票、证券、保险等这些还远远未被互联网改造的细分领域，每一个都是数万亿级市场。此外，“新金融，新消费，新实业，新服务，都存在大量机会。”罗明雄总结。

罗明雄希望，国家尽快出台登记、备案、牌照制，规范行业发展，让违规和圈钱的假冒伪劣平台无处生存。

责任编辑：朱丽