平安创投：VC界的狙击手
文 | 本刊记者 简越
平安创投董事总经理郁乐在“2014中国投资年会”上发言。
在投资早期项目的攻略上，他们有一套自己的创新玩法——在某些偏好的领域，沿着产业链多点同时布局，形成集群效应。在这种狙击式的投资策略下，他们不追求赚取某一家公司在某个阶段的成长性溢价，而更注重被投公司之间的互通有无。这也是平安创新投资基金（系平安集团下属风险投资基金，以下简称“平安创投”）的特别之处。
狼群战术
平安创投成立不过两年多，但已经有所收获。“我们的第一单是明星衣橱，投下去不久，一个美元基金就追上来了。小葱网络是第二个投资项目，也是马上有战略投资者进来，收购了我们一半儿的股份。”一说起项目，平安创投董事总经理郁乐总是兴奋不已。
能够取得如此优秀的成绩，靠的不仅仅是勤奋和运气，关键在于策略。“我们知道自己要做什么东西，所以都是从上往下按照产业链进行投资。做的时候采取狼群战术，在每个行业布局五六家公司，从不同角度切进去。比如投的游戏公司，有做媒体的，有做发行的，有做运营的，有做内容开发的。因为单独一家初创公司不可能把这些业务全部覆盖，肯定是要从一个角度切入进去。我们投完这些公司以后，可以让它们聚集在一起，互相配合。”郁乐表示。
得益于之前从事咨询工作积累的经验，郁乐擅长分析和思考，“想想这个产业链是什么样子，里面的什么东西可能会赢，沿着这个线索往下走，再去看里面有什么好的团队或好的公司。有好的公司我们就投，没好的公司就找好的团队来做。”
虽然这种产业链布局的投资模式并非平安创投一家独有，但必须承认，他们在技巧和优势方面更胜一筹。比如在医疗健康行业的布局上，平安创投先投了一家健康行业中做媒体公关的公司。这家公司的厉害之处在于拥有丰富的资源，并且和行业内的专家学者保持着良好的关系，通过与他们的互动，平安创投找到了一条熟悉行业的捷径。“这样我们就不会错过健康领域出现的新话题，之后我们投了一个做基因检测的公司，现在正在看更多的公司。”
在郁乐看来，一个产业的链条布局不用花很长时间，投资效率取决于团队经验的积累。“比如游戏，也就三到六个月的时间，我们已经投了五六家公司。车主服务方面，平安本身就是险商，整个生态我们很清楚。我们还跟一些大型互联网公司走得比较近，因为平安本身是它们的大客户，有机会做各种合作。”
在这种狙击作战模式下，郁乐和他的团队也创新出了一种另类的增值服务方式。在平安创投的已投项目里，有一家名叫Fa n c y的淘宝快时尚品牌公司，主营女式精品包、配饰、鞋服等。当初因为看好团队创始人的创意能力和勤奋，平安创投对其投资了500万元，之后由于渠道变化，账期变长，公司现金流出现问题。于是郁乐建议他们上天猫，“因为上天猫现金流可以比较健康，基本上7～15天可以把现金收回来。”
与此同时，平安创投投资了一家叫i S i d o（艾思度）的公司，主营女性3C数码产品配件。公司创始人李京林曾是艾瑞咨询集团高级产品经理，负责公司数据产品的运营推广。i S ido在天猫的运营能力非同一般，“尽管量做得已经很大，但是品牌尝试一直不是特别成功。”
前者擅长打造品牌，后者强在天猫运营，“所以我们就让这两位C E O交换到对方的公司上班，特别有意思。”郁乐开心地回忆道。这个不同寻常的招数获得了非常令人满意的效果，不但让双方实现优势互补，还加强了相互间的沟通与合作。现在两家公司正联合推出女式包搭配手机壳的产品，在淘宝和京东上颇受欢迎。
过去的两年间，平安创投已在国内外完成近60个项目的投资，主要投资和关注的方向包括互联网、消费，以及比较早期的医疗项目。“包括投资范围和投资标的在内，下一步都会有比较大的升级。换句话说，接下来平安创投会用更大的力度、更大的资金量和更快的执行，来更加积极地投资比较具有创新性的领域。”郁乐表示，“现在开始，我们在A轮投超过10 0 0万美元的项目，人民币投资在六七千万人民币。要往这个方向走，找到最好的团队，给他们足够的资金和资源，让他们能一飞冲天。”
郁乐认为，要在中国做好基金投资，与海外市场保持足够多的了解和互动非常重要。一方面，海外有很多国内没有的优秀的新技术，通过建立紧密的关系，能把新的、好的东西引入国内；另一方面，这些技术尽管在海外很强，但要进入中国，也需要一个本地化的过程，需要找到懂中国业务的合作伙伴。
光环之下
平安创投成立于2012年7月，是国内首家由综合金融集团以自有资金成立的公司创投基金。“预期一期规模是10个亿，最近我们正在跟第三方合作，预计到2015年底差不多达到50个亿。”郁乐说，“我们的资金来源比较丰富，目前主要的来源还是平安，也开始逐步有一些外部的钱。”
值得一提的是，郁乐还是平安创投的策划者。在麦肯锡工作的时候，郁乐曾帮助平安设计了很多战略项目方案，得到了平安高层的高度认可，便将这个项目交给他来负责。
在平安集团的金融版图中，平安创投的地位非常特殊。“从金额的角度看，平安集团的总资产达到4万亿元，我们可能是其中最小的一条业务线。但是我们每天都跟市场接触，特别是要接触一些大家看不到的小公司，还会看到整个互联网生态的发展，从某种意义上说，这是集团与创新接触的一个很重要的窗口。从这一点上来说，平安创投对集团来说有非常重要的战略意义。”
在郁乐看来，平安集团之所以成立平安创投，主要有两方面的考虑：第一，是从战略角度考虑。经过25年的发展，平安不但已经成为民营传统金融机构中无可争议的老大，还成功跻身世界5 0 0强。这样的大型企业要与新环境保持联系，做股权投资是最好的方式；第二，是从投资产品线的完整性角度考虑。作为一个全金融集团，平安旗下的金融产品涵盖保险、投资、银行、公募、私募、信托，还包括做p r e-I P O的平安财智等，但此前在VC层面一直是空白。
“虽然平安集团与工商银行一样都是金融机构，但平安到现在为止仍是创业公司。”郁乐说，平安一直没有丧失创新基因，这些经验可以给早期公司以帮助。而且，作为一个有品牌的大集团，平安自身就有很多资源可供利用。如果被投公司未来有需求，平安也可以提供综合金融服务。
比如平安创投在对车主服务的布局上，就可以借助平安集团的产业优势，帮助被投公司更好地发展。“平安本身是最大的险商，里面有很多交叉销售的机会，比如通过互联网买卖新车、二手车；车买回来了，车主还要买椅垫、靠垫等车品；还有后期维修保养的预约，4S店的价格信息发布，加油站的优惠信息等等，这些业务公司全部串联起来，再跟平安自己的车险业务部门合作，一个大满贯就形成了。所以说，我们的合作是可以相互分享的。”
郁乐也坦言，在大公司做资源的横向整合并不容易。“但当你跟他是一伙儿的时候，做很多事就容易很多了。”比如在汽车领域投资的时候，会跟平安的产品结合得非常紧密，这时可以成立共同的工作小组，也可以参与到公司的运营中去，把大家的战略、利益和行动的能力全部整合起来，获得重拳出击的效果。
“我们是财务投资人，本身追求财务投资回报，但是做大之后跟集团的发展就是有关系的，这是一个协同效应。”郁乐表示，作为一个新基金，母公司的光环可以带来巨大的帮助，但最终还是要看自己的投资业绩，对基金的团队来说，这种光环是压力也是动力。“我们想找一些国际化的机构投资人，把它做成一个好的、机构化的基金，在行业里面有比较好的口碑，能够有持续的优异表现。”
经历了一年的早期项目投资，郁乐深深地感到这个领域竞争并不激烈，专门做A轮的、机构化的优秀基金非常少，“原来以为超级天使很厉害，但是他们给的钱少，完全不足以支撑一个早期公司完成它的阶段性发展计划。外资基金是宁可投贵的，不可投错的，而这不是我们的策略。做早期投资不应该追求I R R，要的是倍数。我们就做我们相信的事情。”
投资心得
众所周知，做早期投资需要投资人花很大力气。因为很多早期公司或者只有产品没有市场，或者有市场但是没有品牌，总是存在很多问题，基本像是半个创业公司。当然，从另一方面看，这也是早期投资能够产生高回报的原因。
在郁乐看来，早期项目的增值服务很关键，“投资早期公司，没有搭便车的机会，很多时候要是没有管好，没有在合适的时候定好方向，或是没有阻止它做一些不正确的事，就很容易失败。”郁乐分析道。
因此，早期项目的商业模式显得非常重要。“做生意的人永远在跟两件事作斗争，一个是钱，一个是时间。因为任何一个业务，从建立到运营都需要时间，都需要花钱，然后拿到市场上检验，一旦选错方向，就很难再有翻身的机会。”
在风险控制方面，V C并没有太多的创新方法，而且面对小公司时很少用对赌，“对赌赌回来的是股权，要是公司做得不好，拿股权也没有意义。”这时做风控靠的是投资人对团队、对行业的判断，对公司的控制和管理能力，包括在人脉资源方面提供增值服务等。
郁乐清楚地记得凯鹏华盈创始人说过的一句话：“勇于伟大，勇于孤独。”对于早期项目来说尤其如此。因此平安创投目前投资的项目基本都是独家投资，“如果非常相信这个团队能够成功，就没有必要跟别人合作。如果找的合作伙伴不适合，反而可能导致失败。”
关于早期公司面临激烈竞争的问题，郁乐认为，任何一个公司都会有竞争对手，而且做得越好，竞争对手就越多，这是自然而然的问题。问题的核心在于自身的战略是否正确，是否有执行力，只要把自己该做的事都能做到位，有没有竞争对手并没有太大关系。
在平安创投的投资清单里有一个名叫“工程师爸爸”的公司，做的是一个儿童应用推荐社区。它的竞争对手很多，虽然在上一波童婴用品公司投资热潮中被落在了后面，但无论外界情况怎么变，这家公司的C E O一直坚持专注于做好自己的产品，这也是吸引郁乐的一个非常重要的点。2013年年初，工程师爸爸获得了平安创投注资，经过一年的发展，已经成为众多VC青睐的对象。
“很多事情，最重要的是认对方向，然后把所有的干扰抛到脑后。把自己的事情做好，适当关注你的竞争对手，结果就出来了，就这么简单。”
团队作战
“我们是一个非常好的团队，大家都互相帮助。现在很多领域都是交叉的，如果靠个人英雄主义，基金不可能做好。”郁乐表示。
平安创投崇尚团队作战，团队里一半是资深的行业干将，一半是刚从名校毕业的投资新兵。作为一支新组建的团队，他们相处融洽，专业与活力兼具，而且有一个特别的名字——Yule and his friends（意为“郁乐和他的朋友们”）。
身为董事总经理的郁乐，在参与创建平安创投之前，曾作为麦肯锡公司的战略顾问服务于平安集团，也曾任职于凯鹏华盈中国基金，之前还拥有多年的I T行业从业经验；总经理刘威关注T M T行业的早期投资，曾任职于复星资本和盛大资本，并且有成功的创业经历；总经理张江关注医疗和金融领域的早期投资，曾任职于菲利浦医疗和麦肯锡；资深投资经理朱健关注消费行业的早期投资，曾任职于凯鹏华盈和恩卓创投；资深投资经理吴镇博关注金融、T M T行业的早期投资，曾任职于盛大资本和建信资本；副总裁汤平凡关注消费行业的早期投资，曾任职于用友软件，早年有连续成功创业经历；其他几位投资经理也都是清一色的清华、交大等名校的毕业生。
郁乐说，投资是一个有趣的工作，“干我们这行相当于半个创业，要有足够的好奇心，有足够的参与感。”好比看一棵树苗慢慢长成大树，这是一个很愉快的过程。如果在此过程中能尽自己最大的努力帮助它成长，会有很大的满足感。
对于自己的工作，郁乐一直怀着敬畏之心。“道理很简单，不管是今天、明天，每个案子该做的事情都要做，它的市场、生意、团队、往前走的曲线、退出可能是怎么样的？当中可能会做怎样的调整？这些功课一样都不能少。今天我是这个样子的，十年后在这个行当中我还是这个样子。”
