杂志汇创业家

我们挂牌新三板不是为了增加退出渠道上市，而是基于以下两点。一是解决资本金的问题，投资机构向出资人募资是“化缘”，而资本金是永久的粮票，是拿到了饭碗；二是降低资金成本，如果融资，隐性成本非常高，还要抵御外部市场的变化。

另外，要成为一家伟大的资产管理公司，肯定要借助资本市场，不然的话很难达到。美国的资产管理公司也是伴随美国的崛起而成为伟大的投资公司的，中国肯定也会诞生一家伟大的投资公司。

领先的PE公司挂牌了，资本实力增强了以后，没挂牌的怎么办？那将是一个非常惨烈的竞争环境。我们现在的考虑就是：上新三板更有利。

资本市场有两个功能：一是融资，二是流动。对于PE机构来说，上板的目的就是要取得这两个功能所带来的效果。PE原来的收入结构很单一，就靠管理费，挂牌后有了自有资本，就能像所有上市公司一样进行战略布局。

当然，PE上了新三板也面临一些挑战。比如，以前的资金规模可以号称有多少亿，一旦挂牌，就只能说真实数字；业绩上，以前只宣传成功的项目，不宣传失败的项目，而成为公众公司后，你的投资情况所有人都看得到，这个对PE压力非常大。

达晨还没有启动（上新三板），因为我们在做更理性的评判。

第一，对企业来说，不要太冲动。有一些企业还在摸索商业模式，核心技术还没完全出来，挂牌之后信息披露就会影响你的发展。

第二，对政府来说，新三板可能是一个“大众创业、万众创新”背景下的热潮。新三板的价格一下很高、一下很低，对企业和投资方不是好事。对机构来说，也是回归本质的问题。是不是有了新三板，我们所有的问题都解决了，是不是就能很好地退出？实际不是这样，挂牌以后流动性还是有限的。

达晨没有成立新三板基金，因为我们觉得投资逻辑还是一样的，并不因为一个新三板，整个模式就完全改变了。