它会带来并购大发展
作者:赛富基金合伙人 蔡翔
口述/赛富基金合伙人 蔡翔
投资人一定最关心退出渠道。新三板的退出虽然提得不多，却是大家都在想的一个痛点。只有投资人的资金能够实现退出，投资人对于新三板的投入才会是持续性的。
新三板要吸纳有质量的企业，让交易者能够获得长期回报，而不是短期的投机，这样市场的活跃度才会真正起来。未来公募基金、保险机构也可以投资新三板，这可以打通流动性的闭环。
如果新三板不能实现自身有效的流动性，那么转板机制会是另外一个渠道。企业有能力的话会去冲击创业板，如果目前实力还不足，企业会以新三板为跳板。
并购会成为第三条主流的退出渠道。新三板市场的很多公司，某种意义上为中国的并购市场提供了一个充足的标的池。5～10年前，并购在美国是VC、PE最主要的退出渠道，在中国几乎为零，但是现在已经有了巨大的改善。
以互联网人为代表的新兴企业家，他们的心态、年龄和视野都和之前的企业家不一样，实现了并购活跃度的爆发。但是，如果是针对私营公司，并购成本会更高，因为在选择标的和考察标的上都存在着很大的信息不对称。而新三板的信息公开化，会让并购方很清楚地看到目标行业的公司有哪些，它们大致的经营状况如何。尽管现在的信息披露也许并不能做到尽善尽美，但是这也比完全不透明要好得多。
新三板未来也很有可能成为主板公司并购的大标的池。一些有并购意愿的公司，也会抱着这样的目的去上新三板，在新三板上展示自己。这是一个很好的分层机制，主板公司的收购会是一个比较好的退出方式。2014年以来，多家新三板挂牌公司被上市公司、上市公司参股子公司或拟上市公司收购，其中收购涉及金额最大的为湘财证券，达到85亿元。收购市盈率最高的为屹通信息，高达80倍。
同时，新三板上的企业互相之间的并购也会非常有价值。由于新三板的企业大都体量较小，通过合并提升利润、寻求转板，要比各自的单打独斗好得多。
——整理/本刊见习记者 蔡鎏
新三板市场的很多公司，某种意义上为中国的并购市场提供了一个充足的标的池。