杂志汇创业家

文 | 黑马学院案例中心 杨娇

“凛冬将至”是《权力的游戏》中史塔克家族的箴言，之前人们看到的征兆其实就是魔龙狂舞。

在经历了过去一年多“大众创业、万众创新”的激情之后，进入2015年下半年，因受国际、国内各方面因素的影响，创投界陡然感觉到了阵阵寒意，“冰与火”的反转游戏在现实中开始上演。

然而，那些嗅觉敏锐的企业创始人，其实早已备下粮草，做好了过冬的准备。黑马营十一期学员、北京微赢互动科技有限公司CEO李佳宇就是其中之一。

从创业者，到被并购融入上市公司，再到天使投资人，李佳宇始终在学习场景和身份的转换，努力“以过冬的心态活在春天里”。

李佳宇说：“我的危机意识一直很强，创业的路径看似是不断折腾，其实更多的是这种心态在作祟。”

少年的叛逆和追求

李佳宇从小到大都是老师眼中的好孩子，学习成绩一直年级前十，高中物理、奥数竞赛曾获全国二等奖——1998年就拿到了2000元的奥数奖金。到了大学，他大一入党、大二任党支部组织委员、大三突然迷上了做生意开始卖笔记本电脑，毕业之后进入了交通部下属的设计院，可以说一路顺风顺水。

然而，此时的他却一门心思只想创业。除了兴趣之外，更主要的原因是他看到了体制内的弊端，以及对于人的束缚和自己未来前景的渺茫。但当时恰是考公务员和进央企最热的时候，有个稳定的铁饭碗是很多父母眼中最好的选择。

一年半以后，尽管受到父亲的百般阻挠，李佳宇还是按捺不住创业的激情，毅然辞职创业。老父亲有点接受不了，父子关系陷入僵局。

创业摸爬滚打近十年后，李佳宇逐渐理解了父亲的良苦用心，自己心中满是歉意，做父母的其实就是希望孩子过得幸福舒心，最好少走点弯路。因为有这样一个小插曲，李佳宇如今看待问题都更客观一些，不那么激进了，他只想更好地证明自己，让父亲和家人真正放心。

失败是产品迭代的捷径

如父亲所料，李佳宇的创业之路并不是那么一帆风顺。

辞职之后，李佳宇在中关村的四通大厦里租了一间办公室，一边卖笔记本电脑，一边开始学习做网站。当时的网站从产品的角度来说深得用户的喜爱，但是由于项目股权结构、版权授权等事项处理不太完善，最终失败了。

10万元积蓄化为乌有，李佳宇的创业1.0版夭折了，但是他也从中总结出不少经验。首先，创业初期兴趣虽然重要，但是合伙人的选择也很重要，明确股份比例、搭建科学的内部管理机制更重要；其次，在中国光靠奋斗还不够，还需要人脉关系和社交圈，需要不断沟通和变通。唯有如此才能走得更远。

接下来，李佳宇不断尝试。2006年底，一个偶然的机会，李佳宇进入了SP（电信增值业务）行业。他用借来的2万元开始研究SP业务。那时，诺基亚手机呼风唤雨，智能手机还只是概念，人们对手机的认识还停留在电话、短信加QQ的年代，其实SP的道路还并不太明朗，但是李佳宇还是义无反顾扎了进去。凭借强大快速的学习能力，三年后他的项目获得了可观的利润，成为行业中的佼佼者。

2010年9月，李佳宇突然决定壮士断腕，放弃自己创业的2.0版——SP业务。当时，SP业务每个月还有近百万元的纯利，挣钱还算容易，很多埋头挣钱的兄弟不理解。

“创业是天时、地利与人和的聚合效应，很多时候你挣钱不是因为你多牛，只是因为时机和风口比较好。”李佳宇的危机意识再次发挥作用，他认为SP业务的红利已经释放完了，应该去找下一个机会或风口。

2013年，李佳宇在广发证券组织的“移动互联网高峰论坛”上做了一个行业报告，没想到这次报告引起了广发信德的注意。广发信德董事长罗斌华与李佳宇谈了三次投资意向，最后李佳宇决定接受这笔投资。微赢互动估值2亿，获得广发信德4000万人民币的投资。

很多人不理解：“你又不差钱，为什么要受资本的约束？”但是李佳宇看到，这次投资为微赢互动打开了一扇全新的窗口。最关键的是把自己做什么挣钱就做什么的“游击队”，改造成了一支正规军，在组织和管理上提升了团队的整体实力，实现了公司的正规化、集团化、系统化管理。

广发信德的投资让李佳宇从一个创业者转型为一个成熟的CEO，也让他逐渐开始学习并了解了资本市场。同年，李佳宇控制的微盈互动以天使的身份投资了畅想游戏，并在边干边学的过程中，帮其完成了估值3.6亿的A轮融资——目前这个公司估值已经超过10亿。

一年时间，微赢互动旗下的Iadpush、千速等多个国内广告平台发展迅猛，公司利润突破2000万，员工人数超过200人。2014年底，微赢互动又得到了多方风险投资机构的认可，公司估值5亿，完成B轮融资。

在大家准备恭喜他敲钟上市的时候，突然传来消息：2015年初，微赢互动作价10.08亿元，把100%股权卖给了上市公司明家科技。明家科技（股票代码300242）创建于2002年，是广东省民营高科技企业和国家高新技术企业，2011年7月在创业板挂牌上市。

近年来，明家科技迈开产业升级转型步伐，拟通过“三控三参”，即控股金源互动+微赢互动+云时空，参股小子科技+友才网络+掌众信息，纵向打通从全案策划、广告代理、DSP，到移动广告平台、广告网络联盟、移动媒体等的全产业链，横向覆盖安卓、iOS两大操作系统和App、WAP两大领域的全平台业务线，完成移动营销产业链布局。

很多人愿意被并购的目的是：对赌完成，拿钱走人。李佳宇却认为，重组对上市公司来说是并购，对微赢来说就是IPO，他也从未想过并购后快速离开。李佳宇洽谈了13家上市公司，最终选择了“明家科技”，主要是出于以下三方面考虑。第一，明家科技明确了彻底转型移动互联网方向的目标；第二，明家科技的未来产业化布局和微赢互动的未来发展规划一致；第三，明家科技董事长周建林对移动互联网理解深刻，转型的意向非常坚定。

这次握手对于李佳宇而言，并不完全是外人眼中的变现或简单的并购：对赌三年，任职五年，同业禁止两年。李佳宇认为，七年时光，与其单调对赌，不如借助上市公司的资源，完成自己心中产业布局的梦想。

李佳宇强调，创始人要想清楚“融资、并购、新三板”到底怎么走。“如果你的项目属于脚踏实地的，做产品研发或者项目型的，上新三板是没有意义的，因为新三板更适合懂得资本运作、可以做产业化布局的人去玩。”

A股上市和并购都是套用PE法，没有利润在注册制来临之前很难上市。“不要去赌注册制什么时候落地，无论活下去，还是未来上市，利润都至关重要。”李佳宇表示，利润是实现上市最快速的桥梁，无论能否资本化，活着是一切未来梦想实现的前提。

凛冬将至，抱团取暖

融资、并购过程中的血泪史，使李佳宇在资本的这条路上快速学习成长起来。他开始无偿帮助周围曾经一起创业的站长，以及不太懂得资本运作的小伙伴做资本规划。

2014~2015年，在往期黑马营朋友的帮助和影响下，李佳宇协助5家公司拿到投资。忙里偷闲，李佳宇本人加入了黑马营。

开营没有多久，李佳宇就在内部与同学分享了自己与投资人打交道的经验，并无偿地帮助一些同学改BP、找投资、规划资本融资事宜，同时努力寻找着自己的机会。

今年9月13日，创业黑马集团董事长、黑马学院院长牛文文在厦门发表演讲表示，目前融资的冬天来临，最受挑战的其实是“天派”——靠融资和烧钱生存的创业者，而“地派”创业者则要抓住机会，脚踏实地，在更注重产业经验的重度垂直领域尽快做出成绩。

李佳宇表示，非常认同这一理念。现在回头来看，微赢互动半年多前接受上市公司并购，其实是一个明智的选择。

“融资、并购其实是创业企业非常好的一次考试或者说战役。这过程中估值多少、你的股权是多少，其实不必过于计较，因为接下来，我们还有更大的仗要打。”凛冬将至，李佳宇坦言，来黑马营其实是为了学习资本运作，也是为了和黑马兄弟抱团取暖。

“当大雪降下，冷风吹起，独行狼死，群聚狼生。”少不更事的Arya和Sansa为一些小事争吵时，奈德·史塔克给儿女们留下了这样的智慧财富。“凛冬将至”的家训使他们无惧未来的任何挑战。