□ 口述/奇虎360副总裁刘峻
BAT的投资策略是投行业前两名。它们不需要看得那么超前，可以等企业发展比较成功后再来收购，要的就是名次。相对成熟的公司虽然价钱贵，但BAT是土豪，砸得起这个钱。
我们当然也有一次投上亿美金的项目，但是不太多。360跟BAT拼钱是拼不过的，只能拼眼光。360投的早期项目比较多，经常在某个细分领域只有一家公司冒出来的时候就投了。战略投资者中成规模做早期的，可能就我们一家。
我们投早期，回报率肯定会比较高，肯定比BAT要好。PP助手和另外一个项目带给我们的回报率，不比91助手带给网龙的回报率小。百度花了19亿美元收购91助手，我们只花了几百万投PP助手。
做大项目对财务技巧的要求比较高，BAT的投资部里做过投行的人也多一些。而做早期则对产品、技术的发展方向的敏锐度要求比较高。在360做投资的人里，计算机专业出身的比较多，我原来就是做产品的。
投后期，就是谈判和交易的时候麻烦点，投完，事就不多了。而早期项目投完后还得当保姆，呕心沥血地帮创业者干一堆事。昨天晚上我就给一个项目帮忙，弄到后半夜才休息。我们每年少说也得看几千家公司，但360人很少，去年有段时间就两个投资经理，我有时候一天就得看十几个项目。
从2011年到现在，360一共投了一百多个项目。我们不光投移动互联网和安全，还投一些前瞻性的纯技术公司，比如说体感识别、语音、图像识别等。360也投了不少海外的项目，我们发现硅谷和以色列的很多项目比国内还便宜。
怎么看项目?我们首先看它的产品和技术是否有前瞻性。没找到商业模式没关系，只要有用户价值就行。甚至短期内没用户也没关系，只要你技术做得好，我们就有可能不断追加投资。
财务回报对360而言，至少不是放在第一位考量的问题。我没有统计过项目的退出数字。VC才强调退出，我们希望跟创业公司一同成长。我们投资时会考虑这个项目跟360的业务能否配合，我们要给自己布局。对3 6 0来说，什么业务都自己做是不现实的，而有些业务往往用投资的方法来做会更好。很多有想法、有能力的人不愿意打工，那我们就投他。还有一些公司的团队不错，我们想让他们加入360，他们不愿意，那我们就投一点。先变成亲戚关系，以后万一这个公司做不下去了，随时欢迎他们加入360。
其实360更像一个孵化器。我们有很多小团队各做各的产品，每个团队都像一个创业公司，整个360就是很多小创业公司的集合。有时公司内部的一些项目会考虑拆分出去，有时则会把外面投的项目收购进来，两者的界限已经越来越模糊了。
我们也跟别人合投，红杉算一家。这个没有什么局限性，谁跟我们合作都可以。我们也跟很多做早期的基金在天使阶段竞争，比起它们，我们有很多优势。
第一是3 6 0懂业务，我们可以很直接地帮助创业公司，比如推广上可以给一些资源，帮创业者找钱。财务投资者和有的VC不太擅长这方面，听说有个VC投的所有早期项目都要求创始人做3年的财务规划，我觉得很恐怖。
第二是我们对自己的利益没有那么斤斤计较。360投资时不一定非要控股，也不一定要多么大的话语权。有时候我们占比很小，10%、5%都可能。而有的财务投资者特别希望从项目身上赚到最多的钱，投资条款会比较苛刻。
我们很特殊，B A T三巨头里有两大巨头都拿我们当死敌。经常我们要投某个公司了，他们听说后跑过来出两倍的价格抢。但我们看得早，很多时候我们都投完了，他们才反应过来。而且360投的很多项目属于当场敲定。有些大公司喜欢矩阵或集团之类的概念，360不喜欢，我们是一个高度扁平化的公司。
现在的互联网界站队比较厉害，但外面不知道的是，360在这点上相对来说最开放。有时我们也会在投资协议里加上排他条款，但腾讯、百度真正找上门来要投时，我们往往会尊重团队的意愿，放弃排他权。我也经常遇到腾讯和百度投过的公司找我们，想跟我们合作。
——整理/本刊记者王赫