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4天内4次熔断

1月7日，A股大幅低开后加速跳水，开盘不久沪深300指数跌超5%，触发一档熔断机制，自09：42起暂停交易15分钟。恢复交易后约2分钟，沪深300指数跌超7%，触发二档熔断机制，自09：59起停止交易至收市。

截至收盘，沪指报3125点，跌7.04%，成交金额799.8亿元；深成指报10760.3点，跌8.23%，成交金额1080亿元；创业板指报2256.52点，跌8.58%。两市超2500只A股下跌，跌停的非ST个股近1600只；仅35只个股飘红，其中25只个股涨停。

从板块表现看，此前大热的银行、保险和煤炭板块成为抗跌前三名，但跌幅仍分别达3.5%、4.24%和5.65%。

这已是A股在4个交易日内2次触发熔断机制。新年首个交易日（1月4日），沪深300指数先后触发5%和7%两档熔断阈值，股票现货和股指期货市场于下午13：33暂停全天交易。中小板、创业板等指数跌逾8%，仅40余只A股收涨，近1500只跌停。

在1月7日上午市场提前休市后，证监会发布了上市公司大股东、董监高减持新规，1月9日起施行。《减持规定》要求，大股东在三个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的百分之一。上市公司大股东通过证券交易所集中竞价交易减持股份，需提前15个交易日披露减持计划。

证监会新闻发言人邓舸在答记者问时表示，引入指数熔断机制的主要目的是为市场提供“冷静期”，避免或减少大幅波动情况下的匆忙决策，保护投资者特别是中小投资者的合法权益；抑制程序化交易的助涨助跌效应；为应对技术或操作风险提供应急处置时间。

邓舸表示，熔断机制不是市场大跌的主因，但从近两次实际熔断情况看，没有达到预期效果，而熔断机制又有一定“磁吸效应”，即在接近熔断阈值时部分投资者提前交易，导致股指加速触碰熔断阈值，起了助跌的作用。权衡利弊，目前负面影响大于正面效应。因此，为维护市场稳定，证监会决定暂停熔断机制。

中信证券认为，熔断机制首日实施即被触发，原因有三个：其中短期直接催化因素在于离岸人民币兑美元快速贬值；而投资者对1月8日大股东集中解禁和减持的担忧始终未得缓解也有影响；第三是险资举牌事件已过年末关口，且舆论风向偏压制，这一前期提振投资者情绪的事件影响已由正转负。另外，熔断机制初行，指数接近下行阈值时，投资者对流动性的担忧会导致下行预期自我实现，但并非大跌主因。

宏观形势仍严峻

在偏宽松货币环境下，财政政策发力使得11 月数据出现暂时性小幅反弹，工业、投资增速均出现企稳迹象，消费稳步改善，这其中既有去年四季度较低基数的原因，也有政策托底的效果，今年实现7%左右的增速无虞。但数据回升的动力仍主要是政策刺激，也决定了这样的回升难以持续。乐观的是，目前CPI 持续回落，贸易顺差较大，汇率弹性增强，为继续宽松、加快改革提供了条件。现在政策同时发力供需两端，有助于在偏稳形势下加快推进改革转型。比如高新技术产业、消费、服务业，正在经济缓慢触底过程中不断得到加强。而传统增长引擎，像房地产、汽车行业，也有望在行业制度建设完善、供给结构改善后迎来持续健康的增长。

2015年12月中央经济工作会议、中央城市工作会议相继召开，为2016年宏观政策定调。总体看，加快市场出清，更加重视供给侧改革，加快改革落地是主要的政策取向。中央经济工作会议2015年12月18日至21日在北京举行，会议明确提出五大任务：去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。缓慢出清是过去三年的宏观经济主要特征，但缓慢出清的危害越来越明显，中央在2016年将更加重视加快市场出清。

这五大任务基本都是沿着供给侧改革的思路在进行。会议明确提出了金融市场要发力加大兼并重组，尽量减少去产能对经济社会冲击。中央经济工作会议提到房地产业，鼓励房地产业消化库存。撤销对房屋所有权的过时限制，可以说是在私有产权方面迈出了一大步，让购房者对未来有充分的预期，但这同时也意味着未来不动产税的开征将不远。扩大有效供给主要从政府层面谈起，软硬件基础设施短板需要补齐，政府投资仍要增加。经济增速将出现降中趋稳的条件下，预计财政赤字将出现被动提升。预计一些传统性行业的强制性关停并转、结构转型，都会因为政策和改革措施的导向而加快。

抑或延续震荡格局

银河证券分析师孙建波接受《小康·财智》记者采访时表示，展望1月份，美元升息对全球市场的影响仍需观察，人民币快速贬值释放了部分压力。国内经济有短暂企稳迹象，没有重要数据公布，基本面信息处于相对真空期。改革加快落地将成为2016年的重要政策取向，有助于增强信心活跃市场。新股发行对资金的压力减小，1月份增发解禁压力不大。市场担忧限售令结束之后的减持压力，进入新年机构结构调整力度会加大，可能对个股乃至市场带来冲击。整体而言，1月份市场将延续震荡，在谨慎中结构调整，为新年布局。

在具体操作方面，孙建波建议，当前市场的震荡格局要求投资适度谨慎，但更重要的是为2016年布局，尤其是供给侧改革的方向，成长、转型、消费是长期方向，去产能、去库存可能给相关行业带来阶段性机会，但节奏不易把握，持续性较低。在风险因素方面，孙建波认为主要有两个：一是股票供给压力增加超预期，二是人民币汇率波动超预期。