坏消息尽出估值低 万洲价残值博
万洲国际（00288.HK）是世上最大的猪肉食品企业，在猪肉产业价值链的主要环节，包括肉制品、生猪肉和生猪养殖均占据全球首位。受中美贸易战拖累，美国地区的营业利润下降30%至3.3亿美元，生猪肉业务转盈为亏，上半年亏损达1,500 万美元。
现时以出口量计算，万洲（00288.HK）的美国出口业务，出口到中国占整体业务15%至20%。今年上半年向中国出口量累计已按年减少20%，在中美贸易争端日渐升温下，市场对公司前景忧虑，导致其股价在过去几个月大幅下挫。
近日中国内地爆发非洲猪瘟，万洲旗下郑州屠宰场因活猪受感染而要暂时关闭，令市场进一步担心营运受到影响。尽管市场一面倒坏消息，我们仍看出不少积极因素。首先，郑州屠宰厂被封锁时间仅为六周，其产能占内地业务不足1%，而目前并不是猪肉需求高峰期。
生猪价格或会反弹
市场对生猪需求短期将受到负面情绪影响，加上公司其他子公司并未发现疫情，能将订单快速转移至其他厂房，相信事件对产能影响有限。即使非洲猪瘟大规模爆发，国内生猪供应受影响下，市场仍缺乏代替品，反而会诱发生猪价格反弹，将成本转嫁下游营运商而有助获利。
另一方面，受贸易磨擦影响下，万洲在今年上半年肉制品整体销量上升2.8%至160.3万公吨，收入按年增加6.9%至59亿美元，情况较预期为好。这主要归功于占整体营业利润55 %的中国业务，营业利润录得32 %增长，至4.74亿美元。
推出高利润新产品
联同中美两地的猪肉成本下降，经营利润总额仍能按年上升14.9%，达7.88亿美元。公司积极控制成本，改善包装肉毛利，预料下半年毛利将维持强势，配合推动高利润新产品步入正轨，有望于下半年及明年对盈利有更明显的贡献。
以现价计算，万洲预测市盈率（P/E）低于10倍，股息收益率亦接近4.5厘，估值非常吸引。再者，公司业务地域分布多元化，有助降低人民币贬值风险的影响，股价下跌空间有限，中长线投资者可在现时趁低吸纳。
万洲主要从事产销猪肉食品，包括肉制品及生鲜猪肉，以及生猪养殖。
万洲（00288.HK）半年走势图