杂志汇投资与合作

华佰通财富（北京）投资管理有限公司董事长李伟介绍说，国际上黄金的商品化历史已有40多年，而中国国内把黄金当作商品来买卖的时间还很短。黄金的货币属性在我国被长期凸显，因此要在老百姓的概念中把它完全转化成商品还要假以时日。但无论如何，作为一种商品的黄金在中国的市场已经渐渐打开，随着时间推移，黄金现货和资本市场的建设也会日臻完善。相信在不久的将来，黄金终会走下神坛，走入寻常百姓家。

揭开黄金交易的神秘面纱

1983年，国家出台《中华人民共和国金银管理条例》，黄金由国家统购统配，禁止私人买卖；2002年10月30日，上海黄金交易所的成立是中国实现黄金商品化的标志；2003年3月，根据《国务院关于取消第二批行政审批项目和改变一批行政审批项目管理方式的决定》，中国人民银行发出通知，停止执行26项行政审批项目，其中明确规定取消黄金制品零售业务核准。从那以后，个人如果想要销售黄金，只要到工商部门去注册，领取营业执照就可以。

从那时起，黄金买卖完全放开，随便一个路边小店都可以打出“收烟、收酒、收黄金”的广告牌。民间的黄金买卖市场也自发形成，当时西南、西北地区的民间黄金买卖市场就很活跃，市场运转靠着自发的信任机制来维持。当地人把混合有其他金属的金条（当地称之为“板子”）销售给中间商，中间商再卖给下游生产厂家，后者将其提纯后打成首饰对外销售。

虽然黄金已经成为商品，但其在百姓心中高贵的货币属性依然难以完全抹去，人们依然不能以一种买卖邮票或字画的心态去买卖黄金。李伟说，中国的黄金消费者并不成熟，因此难以理性判断黄金的买卖时机，从众心理非常严重。普通的黄金投资者一般是在金价上涨的时候蜂拥购买，而在金价下跌的时候持币观望。这种购买习惯让许多人蚀了本，最典型的就是2013年“中国大妈”们抢购黄金的经历，近来有媒体报道称“大妈抢金一年，100吨亏损42亿”。

对于黄金消费而言，如果仅仅是为了佩戴，最好是买首饰；如果是为了保值增值，最好的选择是购买金条。因为金条的加工费用较低，所以基础金价上浮10～12元就可以购买，而首饰的单位成本要高于金条，比如投资金条的价格为270元/克时，首饰的单价要315元/克。

人的本性有贪婪的一面，不同风险偏好的投资者应当选择不同的投资方式。首先要看投资者有没有投资经验，是否经受过市场的洗礼，好的黄金交易员是用钱堆出来的。另外一点是要看投资者的心态。经验丰富、心态好的投资者可以选择日内交易，可以频繁交易。而普通大众就要选择中长期的稳健交易。

黄金产品的特点之一是价格上涨周期很长，需要经过很长时间才能到达一个高点，但价格下降的速度却很快，属于“断崖式”下跌。因此，正确的黄金购买策略是不要集中购买，而且要买金条而不是买首饰。在一年中，每个季度都应当观察一下黄金的价格的大体走势，当价格低一些的时候就买进。每个季度都不要买太多，保持在20 0克左右即可。同时，20 0克黄金要大克重和小克重的品种搭配来买，比如可以买2根5 0克的和1根10 0克的，这样，在卖出的时候也可以分开出货。这种投资方式比较适合求稳的投资者，他们的期望投资回报率是10%～20%左右。另外，黄金的实物投资最好选择长期，购买后至少应搁置两三年再考虑是否出售。

另外，做黄金交易一定要给自己设一条止损线，比如心理能承受的底线是损失2000元，那么损失到这个数值时就应该不做了。一般投资者买卖黄金时一定不要有赌徒心理，最好是一周做两次交易，每次投入10万元，挣到1000元或者2000元就出手，如果赔了就先不要做了，等一段时间再说。

做市商——黄金市场的助推器

虽然黄金从2003年起已经可以自由买卖，但直到20 0 6年，中国的黄金市场才开始起步。起初的黄金销售模式是与银行合作，商家通过银行渠道把金条销售给客户，这在当时属于一个非常创新的销售模式。后来，黄金渐渐打开了市场，许多人开始成立公司做黄金现货和衍生品交易，这种延迟交割的交易就是做市商模式。做市商依托自有资源和市场行情，综合报出两个价格，可以同时买和卖。做市商为黄金市场提供了更高的活跃度。在国外，做市商已经成为一种比较成熟的模式。

黄金市场是24小时连续交易的全球市场，行内有这样句话：太阳在哪个国家升起，哪个国家就开市了。所以，黄金交易市场是一个面向全球、价格最公平的市场。中国市场上的黄金价格都以国际价格为准，做市商也是参考国际价格进行双向报价交易。做市商最大的功能就是当交易不活跃的时候提高市场的活力，另外就是可以保持价格的连续性。

北京菜百采取的就是典型的做市商运营模式。比如，某一时期黄金首饰的销售价格是315元/克，顾客购买之后如果想变现，还可以将首饰再卖给菜百，但菜百的回收价格是290元/克，一买一卖之间，菜百可以获得不到10%的收益。

除了这种1：1的现货交易，菜百还推出了购物卡产品。顾客购买黄金时可以先付货款的50%并且不提货，菜百会为顾客出具一张提货凭证。之后，顾客可以凭证提货，也可以将货直接再卖给菜百，菜百收取一些保管费之后整个交易就完成了。这种先销售后提货的模式与阳澄湖大闸蟹的销售有些类似。现在市场中有在中间收售购物卡的人，他们属于小型的做市商，交易涉及价差、手续费、过夜费、延期费等等，也有充足的利润空间。这种模式也受顾客的欢迎，所以一下子搞活了市场。

虽然中国黄金市场于2006年引进了做市商制度，但由于整个市场刚刚起步，交易还不是太活跃。那时最主要使用的销售模式就是与报社和银行合作举办大型讲座，报纸做前期宣传，银行提供场地，黄金公司负责销售。李伟回忆说，2006年到2007年间，他所在的公司一共做了5场讲座，效果非常好，签单率很高。那个时候黄金是卖方市场，客户追着销售员要求购买。

2007年3月，国家出台了《期货管理条例》，对期货交易诸多环节进行了规范，比如对交易撮合、标准合约、预付款的标准等都做了明确规定。在这个条例颁布之前，中国的黄金期货交易采用的是国际通行模式。国外黄金交易的杠杆一般可以达到10倍、20倍甚至50倍，而杠杆越高，客户的交易热情就越高。但《期货管理条例》规定交易杠杆不得超过5倍，市场由此开始降温。此时，李伟所在的公司开始研究新的销售模式。经过一段时间的调研和摸索，公司顺应国内市场需求，推出了“现货+金店+投资”的销售模式。这一模式的优点是更加贴近民众，风险更低，也使得黄金销售的商品化和市场化程度更高。也是在这个时期，黄金交易逐渐被普通百姓所熟识和接受。

“2007年，结合‘现货+金店+投资’模式，我们的现货，包括金条、金币、金首饰以及其他品种全部上线，那时业内称这种模式为‘黄金超市’。”李伟讲，黄金的商品化和资本化是在营销模式的不断创新中渐渐发展起来的。

“现货+金店+投资”模式成本可控，风险可控，被大多数黄金销售公司所采纳。黄金超市一般每次会铺10公斤的货，其中包括5公斤首饰、5公斤金条。金条占用资金量太大，价格的波动又频繁，完全采用现货会加大风险。投资型的黄金超市的出现恰恰解决了这个问题：普通客户购买零散的黄金首饰，可以当场成交；购买金条的客户可以在看货之后下单预定，客户交定金或全款后可以确认购买的基础金价，金店收到全款后便直接发货。当时，交易程序都是在网上完成，属于典型的“线下体验，线上交易”的O2O模式。所以说，眼下炒得火热的O2O模式，我国的黄金行业早在2007年已经开始了尝试。当时还没有顺丰之类的快递公司，黄金送货都选择E M S。黄金超市会对每一款产品进行保价，即与保险公司合作，对每一单货进行保险，以确保黄金运输过程的安全。那时候，这种配送模式也非常超前。

李伟说：“当时开一家黄金超市的费用不超过20万元，场地、人员、货品等的花费就能完全覆盖了。这种销售模式降低了成本和风险，收益相应增加，所以从2007年起，这种模式逐渐取代了大型讲座开始流行。”
“从2001年开始到现在，国际金价一直在涨，一直是牛市，2001年的价格是200美元/盎司，2006年涨到732美元/盎司，最高时曾达到1900美元/盎司。”李伟这样介绍近十年的金价走势脉络。

2008年，北方的黄金市场开始活跃，一夜之间冒出了许多黄金销售公司。由于从业人员良莠不齐，严重影响了黄金行业的有序发展。社会上因此产生的一片质疑之声引起了监管部门的重视，央行和学术界都开始对“现货+金店+投资”模式做调研。当时李伟所在的公司曾向主管部门递交过黄金市场发展报告，希望中国的黄金市场能够保留这种模式，以此作为市场交易方式的补充，完善黄金交易一、二级市场的联动。

李伟说，任何行业都会出现这样那样的问题，而最后能够做大、做长久的企业一定都是守法合规的企业。黄金行业也是如此，只要从业者把黄金当作一种普通的商品来对待，合规经营，就不会出差错。那些出了问题的从业者，都是因为更加看重黄金的金融属性并且贪欲作祟，在投机心理的驱动下，他们最终触及法律红线而走上了绝路。对此，后来者应当引以为戒。

掘金黄金资本市场

2009年，天津成立了贵金属交易所，这个机构实行纯市场化运作，政府不加干预。交易所实行会员制管理，第一批会员有10家。第一家会员单位于2009年7月试营业，经过规则测试、真实交易测试，确认系统运转一切正常后，其他9家会员才从2010年1月起陆续跟进。政府对天津贵金属交易所给予了许多扶持，交易所负责搭建平台，制定制度，资金由交易所和银行进行统一管理，从而解决了交易公平、公正的问题。

交易所的会员分为两类：一类是综合会员，另一类是可以帮助转嫁风险的特别会员。为了提高赔付能力，保险公司一般都要向再保险公司投保，双方共担赔付风险。特别会员的作用就相当于再保险公司，当综合会员感觉交易风险较大的时候，可以把需要交易的仓单转嫁给特别会员，而特别会员可以再将风险通过某些渠道全部转移到市场上去。在黄金交易的风控中，这样的风险控制手段是不可或缺的。

李伟说，中国的黄金市场一直呈螺旋式上升发展，并逐渐与国际接轨，自己多年从事黄金交易的感受就是要与时俱进，不断创新，再有就是要合规守法经营。从做黄金实物销售到做市场，再到交易所的资本化运作，李伟经历了中国黄金商品化、市场化的全过程。如今，随着大资管时代的来临，李伟计划把黄金产品引入私募领域，通过P E的运作方法为黄金资本市场开启一个新时代。

李伟并非一个保守的创业者和投资者，他总能随着时代的发展不断调整自己的步伐。当前是黄金与珠宝并驾齐驱、“有钱就买金镶玉”的时代，李伟也因而扩大了自己的投资边界，开始涉足珠宝行业。2013年7月30日，华佰通（北京）珠宝销售有限公司（以下简称“华佰通珠宝”）成立，李伟借此将全新的回购理念和实时价格理念融进了传统的珠宝行业。凭借透明的价格优势和品牌优势，华佰通珠宝不断发掘珠宝产品背后的投资价值，不断开拓市场份额。它不但立志成为行业内的领军者，更是通过将店开在百姓身边等举措，致力于让更多的中国人拥有自己的珠宝和贵金属财富。

2013年8月初，华佰通珠宝与天津中金和润贵金属经营有限公司达成战略合作，成为其北京地区的经销商，销售“中金和润”品牌产品。2013年8月底，华佰通珠宝获得了第六届东亚运动会的产品独家代理资格，成为该届东亚运动会的特许商品零售商。2013年12月，华佰通珠宝与香港曼郦珠宝公司达成合作，联手推出高端定制珠宝产品，双方借助华佰通珠宝的渠道扩大了定制珠宝的销售市场。至此，华佰通珠宝已创出了自己的品牌，并跻身国际高端珠宝市场。