天天快递“委身”苏宁
新年伊始，物流行业就引爆了一枚震撼业界的炸弹。1月2日晚间，苏宁云商发布公告称，该公司旗下子公司江苏苏宁物流有限公司收购估值42.5亿的天天快递全部股份。公告显示，此次收购分两次完成，2016年12月30日，苏宁以现金出资人民币29.75亿元收购天天快递70%股份；剩余的30%的股份作价12.75亿元，将在交割完成后12个月内完成。
公开数据显示，天天快递成立于2010年，采用自营+加盟模式发展，截至2016年6月，天天快递在全国拥有721家一级加盟商、61个分拨中心（35个直营分拨中心）、超1800条运营线路和10000个配送网点，快递网络遍布全国300多个地级市和2800多个县。2016年全年预计完成票件量12.6亿件，业务量占全国快递市场份额约4%，位于国内主要快递公司第二梯队。相比估值均过百亿的申通、圆通、韵达等快递行业老兵，近几年快速成长的天天显然是苏宁更合适的收购对象。目前天天快递的估值是42.5亿元，2016年预测市盈率为50.6倍。
广发证券商贸零售首席分析师洪涛告诉记者，此次收购对双方来说是优势互补、共享行业成长红利的双赢格局。
强强整合密织最后一公里网络
作为为数不多的拥有自建物流体系的零售企业之一，苏宁在探索新零售的过程中，意图进一步巩固其在物流领域的优势，而此次收购天天快递，将帮助苏宁进一步完善其最后一公里配送网络。
近几年，苏宁的物流驶入高速发展通道，通过近20年的持续投入，已经开始进入厚积薄发的收获阶段。去年11月1日， “苏宁云仓”智慧物流基地正式亮相，其仓储规模、日出货量、自动化水平等均打破了亚洲物流行业记录。12月初，又宣布成立物流研究院和S实验室，投入亿元用于研发智能技术。苏宁物流的仓储面积和网络布局在业内也屈指可数。苏宁目前已经拥有8大全国物流中心、47个区域物流中心、365个城市配送中心、6267个末端快递网点。
自2010年成立以来，天天快递专注于物流配送、快件收派业务，快递业务规模发展较快，2015年营业收入较2014年增长50.6%，显著快于申通、圆通、韵达平均28.8%的收入增幅; 2016年全年预计完成票件量约12.6亿件，过去两年复合增长率57.30%，其中2016年第四季度日均票件量达到550万单以上。
目前，天天快递已在大部分省内提供次日达、部分省际跨区提供隔日达服务。华东、华南、华北内部区域件实现隔日达，以上这几个经济区域的快递件可以实现48小时到达。同时，天天快递在全国节点城市建立电商仓和专业仓，提供仓配服务，在7至8个国家建立国际仓，在国内建立3家跨境仓，仓配一体目前日均出件量达20万件以上。
苏宁方面透露，此次收购之后，双方将很快整合在仓储、干线、末端等方面的快递网络资源，编织一张覆盖最后一公里的密织高效网络。随着整合的完成，将极大强化苏宁物流最后一公里的配送能力，提高配送效率，降低运营成本。
苏宁社会化物流增长有望提速
目前我国快递行业依然处于高速成长的规模红利期，2016年前三季度，行业整体营收规模达到2704亿元，同比增长43.9%；快递业务量达到211亿件，同比增长54%。不过，值得注意的是，由于服务的无差异性，快递行业整体陷于“以价换量”、快速扩大市场份额的价格战之中，2015年快递行业平均单价仅为13.4元/件，相比2007年的28.5元/件降价过半。
洪涛表示，对于天天快递而言，前端配送可依靠加盟模式快速扩张规模，但在收入端持续价格战的大环境下，后端租赁仓储价格持续上涨大幅挤压自身盈利空间，而仅依靠自身的积累无力承担自建仓储投入；对于苏宁而言，过往持续的物流投入更多聚焦于中后端的仓储和干线物流体系搭建，截至2015年，苏宁455万方自有仓储面积仅次于普洛斯，且丰富的土地储备使公司未来具备每年新增100万至150万方仓储面积的实力。
“在具备完善仓储+运输体系之后，将天天旗下过万配送网点、12.6亿单配送业务量纳入旗下体系，在有效解决苏宁仓储冗余的同时，也将大幅提升苏宁的综合物流服务能力。”洪涛对记者说。
近年来，实体零售行业的亏损几乎成为了常态，而电商之间无休止的价格战也让盈利越来越难。在此背景下，物流收入被拥有自建物流的电商企业寄予厚望，在满足自身订单配送要求后，将自建物流开放给第三方，成为电商企业一项新的收入来源。
苏宁云商2016年三季度财报显示：苏宁云商通过加快物流社会化运作，以服务供应商、菜鸟业务为重点，实现社会化物流收入同比411.11%的增长。苏宁物流全面开放以来，目前已有1000多家企业接入苏宁物流云系统，由苏宁物流来提供仓配一体的业务。消费者在天猫购买3C类商品，均由苏宁快递配送。此外，苏宁物流还为美的、志高、夏普、索尼、创维、永辉、1919、金螳螂等企业以及大部分苏宁易购平台商户提供一对一的物流解决方案，涵盖了家电、超市、酒水、家装等多个行业。
而天天快递服务的客户则超过30万家，其中世界500强客户100多家，客户群体遍及电子商务、纺织服装、医药化工、高科技IT产业、货代企业、进出口贸易、制造业等多个领域。
可以预见，今后双方在客户资源上形成优势互补，对于苏宁物流的社会化运营能力将会有进一步提高，苏宁物流的社会化业务占比也将大大提升，而天天快递自身具备盈利能力，或将提高苏宁物流的利润水平。
门店调整近尾声 盈利反转可期
在消费者对各种花式营销手段和一波接一波的促销节日感到疲倦之时，物流配送体验也成为用户选择购物平台的一项重要考量因素，也是现阶段各大电商平台的重点投入对象。
苏宁方面透露，去年11月1日正式对外运营的苏宁云仓日处理包裹可达181万件，是行业同类仓库处理能力的4.5倍以上；拣选效率达到每人每小时1200件，是同类最先进仓库的10倍以上；单个订单最快可以实现30分钟内出库，是行业同类仓库最快处理速度的5倍以上。经过多年的发展，苏宁物流的服务核心指标已经保持在行业领先水平，最后一公里配送及时率为98.81%，仓库发货及时率为99.7%，社会业务揽收及时率为99.89%。
与单纯的快递企业相比，苏宁将送装一体、售后到家等服务植入物流环节，也是提升消费者体验的有效途径。苏宁方面表示，此次并购天天快递后，苏宁将致力于推进重点网点的直营化，同时提高其加盟商的服务能力，形成自营、加盟有机结合的综合物流服务网络体系，同类区域在速度、质量上要领先竞争同行。此外，整合后的苏宁物流网络依托于苏宁物流平台，进一步打造物流云，通过全网物流数据对消费需求、前端采购、供应链等环节进行优化，提升苏宁互联网零售的核心能力。
回到线上与线下零售业务上来说，2012年以来苏宁累计调整或置换的线下常规门店已达805家，线下门店调整已经接近尾声，同店销售有望恢复增长；而2016年线上GMV（苏宁易购+天猫旗舰店）预计达到800亿以上，规模效应加上与阿里系的融合，投入可控；此外，苏宁金融及第三方物流服务也将贡献业绩。基于此，广发证券认为，苏宁将迎来业绩逐季改善的盈利反转期。