杂志汇互联网经济

熊晓鸽 IDG资本中国区董事总经理

VC：从蓝海到红海

从1992年进入风险投资行业以来，我和IDG历经中国对外开放的一系列时代契机：中国加入WTO，市场全面开放；互联网技术在中国的普及等等。其间，互联网行业出现了很多颠覆性的应用，让我们有机会发掘到很多优秀的创业公司。

1992年初，国内对风投知之甚少，虽然有很多人创业，但是不知道到哪里去寻找投资基金支持。如今，中国是全世界风投基金最多的国家，也是创业者最多最活跃的国家。

回顾历史，中国的互联网发展经历了几个高峰：1998年到2000年，中国互联网经历了第一次浪潮。搜狐、新浪、网易、腾讯、阿里巴巴……中国第一批最重要的互联网公司几乎全部诞生在这几年之间。

2005年是互联网产业发展最快的一年, 搜索网站百度在纳斯达克顺利上市；雅虎中国与电子商务网站阿里巴巴成功实现业务合并；天涯社区首次获得500万美元的风险投资，无不昭示着互联网产业迎来了又一个发展高峰。

2000年，中国互联网用户的基数非常小，IDG资本投资百度、搜狐的时候，全中国的互联网用户不到2000万，但是到2004年腾讯上市时，中国互联网用户达到了9000多万，而在2005年百度上市时，这个数字已经超过一亿。当用户达到这个规模时，互联网公司开始逐渐赢利。现在，我国的互联网用户超过7亿，成为了全世界最大的市场，创业公司的发展前景非常广阔。

过去20年，IDG资本把握住了两个重要时间节点：一个是2000年前后在PC端的互联网潮流，先后投资了腾讯、百度、搜狐、搜房、携程等互联网公司，今日的互联网三大巨头BAT中，有2家是IDG资本所投资；另一个则是近些年兴起的移动互联网大潮，连续投资了30多家和移动互联网相关的创业公司，这其中包括91无线（2013年以19亿美元卖给百度）、小米、美图、蘑菇街、BiliBili等。

资金越来越多，随之而来的是投资人之间的竞争也越来越激烈。上世纪90年代后期，全中国的专业创投管理人员不足十人，而现在中国的风险投资基金是全世界最多的，风投市场已是一片红海。

寻找下一代BAT

BAT当然举足轻重，但其最大的弱点在于“过分中国化而不是国际化”。而美国的苹果、谷歌、Facebook等公司却在海外市场表现出色。Facebook的全世界用户数量近18亿，目前还保持继续增长的趋势。谷歌也是如此，美国以外的销售额占比达70%以上。当然BAT也都是世界级的公司，但最大的红利仍来自于中国巨大的市场规模以及国家开放的政策和支持力度。

IDG曾经有幸在资本寒冬中投资了一批非常优秀的互联网公司，其中包括百度、腾讯、搜狐、搜房等。而未来5-10年，哪类公司能够超越BAT呢？笔者认为下一代能够超越BAT的公司，主要出资者应该来自国内，并且是在国内上市。同时，其产品市场除了中国以外，还应该是全世界的，国内国外市场兼顾，这样的公司有可能超越BAT。这也是IDG眼中的下一代巨头的核心特征。

未来巨头将在哪些领域产生很难预测，但是从市场空间来看，未来几个领域将有千亿元级市场，是值得创业者去研究思考与尝试的。

一是移动互联网。移动互联网的时代，不再只是解决“痛点” 的问题，而是解决“爽点” 的问题。怎么样提供更多、更优质的服务，使我们的生活变得更好，这都是移动互联网技术带来的机会。未来的移动互联网，最重要是要做出品牌。所以创业者一定要把自身做成一个品牌。如果是从事电商方面的创业，更应该以品牌为主。经过30年的发展很多刚性的需求已经解决了，而移动互联网更多带来的是很多情感需求，比如用户需要一个服装品牌，为的是穿着更体面、更合适、更有文化、更有教养等等，这些需求开始涌现。精细化的垂直服务将会更有机会，同时也要求投资者，尤其是创业者用“工匠精神”来研发产品与服务。

二是企业级用户领域。过去我们强调的都是to C，即终端到个人，这类企业层出不穷。但是未来在to B领域，如大数据的运用、中间件的应用、企业软件等领域，笔者认为将有很大的投资潜力和机会。目前的成功企业基本上都处在to C领域，实际上在to B领域未来会有更多潜在机会有待探索。

三是与旅游、娱乐业相关的服务业结合移动互联网会有很多机会。比如乌镇的WiFi已实现全覆盖，其品牌服务借助移动互联网延伸到了酒店、旅游、吃住行等各个方面，已经不再仅仅局限于传统旅游业。因此，移动互联网可以产生出很多机会，对旅游、娱乐业起到非常大的作用。

四是互联网金融。笔者认为，互联网金融极具潜力，特别是在跨境支付、区块链技术的应用领域，将从中产生万亿元级营收的公司。IDG也投资了几家互联网金融企业，比如宜人贷，是第一家成功在美国上市的中国互联网金融公司。

五是内容制造业。目前，主要依靠广告的传统媒体举步维艰。笔者认为，抛开传统商业模式，媒体的主要功能是提供内容，而在移动互联网时代，用户的选择性越来越强，显然，能够帮助用户取得信息、使用信息、利用信息以提高工作效率，帮助用户成功的内容最有价值。

未来，内容提供商的服务方式会发生改变，但是内容一定要赚钱。传统媒体一般基于流量，依靠广告费盈利，但却带来一个问题：真正有价值的消息，往往“曲高和寡”，流量走低。而一些假消息，或者耸人听闻的消息，流量却很高，完全误导了用户。未来，内容市场应当更加规范，为用户提供有价值的信息，同时找到可持续盈利的商业模式。

自我创新赢得资本青睐

十多年前，中国互联网公司主要依靠模仿国外的商业模式获得发展。但现在中国很多商业模式已经跟国外几乎同步出现，甚至出现了中国独有的创新。

移动互联网时代，创业者已经没有大量可模仿的对象，需要创业者做出真正的创新。对投资人来说，也是一个挑战。过去看项目、投项目可以参考国外的公司，估值也可以参考国外同行所投的同类公司或已上市的企业。但现在已没有可参照的成功商业模式，难度可想而知。

企业上市是创业者的一个重要目标。上市的目的是获得资金、发展业务。当企业发展到需要上市的阶段，需要的资本量已经非常大，不能再靠风投来支持，对企业来说就要思考在哪些国际股市可以获得融资的问题。

现在，中国资本市场正在发生重要的改变，比如新三板的设立降低了门槛，在很大程度上有利于互联网企业登陆资本市场，但是按照现行资本市场的规定，仍然有一些优秀的互联网公司无法在国内成功上市。因此，建议政府在政策上做些调整，使股市更有国际竞争力，鼓励更多的优质公司留在国内上市。

比如暴风科技，最初两轮是IDG资本以美元基金投资，但是我们认为暴风科技更适合在国内上市，就以6年前成立的一只社保为主要出资人的人民币基金，支持暴风拆VIE、在国内提交上市申请。去年3月，暴风科技在创业板上市成功，并取得了良好回报。未来，更多优秀的互联网公司回归中国资本市场，将是发展趋势。

总之，在“大众创业、万众创新”的背景下，政府鼓励年轻人创业，创造新的就业机会，有助于国家经济转型升级。目前中国已经成为移动互联网用户最大的市场，移动技术将带来超出其他国家的海量机会。无论对于创业者还是投资人，这都是一个最好的时代。

责任编辑：向坤 [email protected]