文|凯恩斯
血液透析行业是一个医疗器械和服务行业的蓝海。中国现有尿毒症患者超过200万人，病人每周需要透析两次，每人每年透析费用需要5万，理论上市场空间可以达到千亿规模，目前中国就诊率是15%左右，随着血透等大病进入医保范围，透析行业整个产业链存在巨大的市场空间。
血透主要包括血液透析机和耗材。耗材主要包括，血透管路，透析液，透析粉，抗血凝药等。由于过去曾经发生过交叉感染事件，所以现在的血透管路都是一次性使用。故此，血透耗材市场规模是血透机的4倍以上。
目前中国的血液透析机市场主要被外资企业霸占。国内透析厂商占有率不足10%。国外生产厂商主要有费森尤斯、金宝，尼洛普等。国内厂商主要有重庆山外山(国内最大)、广州暨华(被蓝韵收购)、重庆多泰(被宝莱特收购)。国内目前血透机年需求量超过1万台，随着中国透析机制造技术的成熟，未来一定会出现进口替代。
目前血透耗材市场，因为血透液耗量巨大，而且存在200公立的运输半径问题，所以国产品牌粉液、管路国产化率能达到50%。笔者认为，随着技术发展，短期血透耗材及设备的国产化或将迎来一次对外资的围剿，但考虑到工艺以及医院的采购习惯及安全性考虑，我们认为短期来看，国产化率快速提升可能性较低。
中国的200万尿毒症患者，进行血液透析治疗率大致是15%左右，也就是30万人。随着中国进入老龄化，很多糖尿病患者会引发尿毒症等并发症，所以预计到2020年，血液透析治疗人数将超过130万人，透析市场规模将接近700亿。但仍有百万级别的患者等待透析治疗，市场仍然存在巨大的需求缺口。主要是医药费用，难以全面覆盖患者。随着大病医保的支出上行逐步提速，预计血透未来6年的CAGR至少将维持在20%-25%的水平，将明显高于医药行业的发展速度。
上市公司层面，目前，透析产业链最完备的是香港上市的山东威高股份（01066.HK）。A股透析产业链相对完备的上市公司是宝莱特（300246. SZ），不过宝莱特的D30透析机，仍然处于临床状态。而国产血透设备企业，要想战胜国外的竞争对手，除了提高产品之外，创新的商业模式，将是一个重要的竞争手段。例如威高采取了送血透机，通过供给耗材的商业模式，所以通过竞争态势来看，是否能打通血透产业链，将是国产血透企业能否打败国外产品的关键。
目前A股上市公司中，还有一些细分市场的投资机会。比如生产透析抗凝血药物的公司常山药业(低分子肝素)、华仁药业(腹透业务)、新华医疗(血透中心合作预期)。另外和佳股份（300273.SZ）刚刚宣布进入血透市场。
血透行业是医疗设备行业的蓝海，从行业发展趋势来看，笔者认为行业发展主要有三个阶段的发展：跑马圈地期、异地扩张期、平台合作期。而中国的血透行业目前仍然处于跑马圈地的中前段，即竞争者不多，各个企业通过自身资金、研发、资质等尽可能多的寻求血透中心的合作和绑定。随着中国血透机质量的提升，血透企业生产规模的提升，血透企业对于医保费用支出的议价能力也会逐步提升。
作者系知名财经博主