近几年，全球科技板块因其良好回报备受关注。笔者长期分析投资全球科技行业，趁着今年参加若干科技行业会议的契机，梳理一下当今全球科技行业的八大趋势。
趋势一：基本面依然一枝独秀
在全球尤其是美国股票市场的主要行业中，科技行业的基本面可谓一枝独秀。标普科技行业指数于2017年突破2000年互联网泡沫时期的高位，之后不断创历史新高。
行业整体基本面相当健康。多数上市公司都有成熟稳定的盈利模式，现金流充裕，资产负债表健康，成长性良好。在笔者看来，纵观全球市场的11个大行业，在盈利能力和成长性两方面，无论是绝对水平还是可持续性上，科技行业都遥遥领先。科技公司的股票在过去十几年表现也相当亮眼，大幅跑赢市场。2006年，科技行业占美国股票市场比重15%。现在，这个比例变成了26%，而科技渗入所有行业的步伐还在加快。正如英特尔创始人、前CEO安迪·格罗夫所说：“我曾经说过，未来所有的公司都会是互联网公司。我依然这么认为，而且比以往任何时候都更加深信不疑。”对多数行业和公司来说，拥抱科技进步并为其所用几乎是必然趋势。现如今已经很难找到哪家企业不去思考和积极面对科技所带来的行业和商业模式的变化了。所以，未来几十年，科技行业占市场的比重大概率会进一步上升。
趋势二：云计算赢家浮现
科技行业当下规模最大的一个趋势，当属云计算的主流化莫属。云计算是基于互联网的轻资产计算平台。企业IT系统现在的模式是越来越多的企业选择从亚马逊的AWS和微软的Azure这样的公司来租用算力，按月按量付费。Office也变成了付月租金的Office 365，但整个都被挪到了网上，更新实时。这么做的好处是企业可以把前期大笔的IT资本支出分散成每个月的运营支出，方便了预算，用户体验有了提高，IT部门的人员数量也可以大幅精简。
通过跟大量云计算公司及其客户的交流，笔者发现两个有趣的情况。
第一，云计算很可能正进入加速发展通道。据估计，即便是在美国，云计算的普及率也仅有百分之十几。参考成长S曲线，接下来几年云计算很可能加速增长的情况。所以，虽然亚马逊和微软的云计算业务过去几年增长强劲，但这一增长接下来几年很可能进一步提升，而不是如一般预计的那样放缓。
第二，即便在低普及率的情况下，云计算也已有赢家浮现。云计算的客户是企业，而有一批公司，因为其出众的产品和技术，已经成了绝大多数企业考虑云计算服务的时候首要考虑的对象。除了上面提到的亚马逊AWS和微软Azure这些基础计算平台，还包括提供销售管理系统的salesforce.com，提供人力资源管理系统的Workdays，以及组织运作流程自动化系统的ServiceNow。
通常一个新市场的出现伴随的是群雄逐鹿的竞争，必定要经过若干年的激烈厮杀才会赢家浮现。而这些云计算企业，在市场潜力巨大、普及率尚不高的情况下，其先发优势就已经体现出来，对于这些公司极为有利。笔者认为，这批公司在各自的细分领域极可能出现赢家通吃的状况，值得关注。
趋势三：电子商务方兴未艾
虽然上一次互联网泡沫的时候就出现了电子商务的概念，20年后的今天，电子商务的趋势似乎才变得摧枯拉朽，不断地渗透到零售业的每个角落，深深的重塑着整个行业。
首先，各类电商平台如雨后春笋般涌现。除了众所周知的亚马逊之外，外卖平台Grubhub、旅游预订平台Booking等都增长强劲。就连手工艺品这类消费者通常去集市购买的东西，也有了Etsy这样一个电商平台。
其次，因为电商的竞争压力，越来越多线下零售商开始不得不开始投资线上渠道，从而成就了一批专门服务于这个价值链的行业，例如物流、仓储、电子广告、支付等等。以仓储为例，欧美国家地段好、距离市中心近的仓储资产越来越受追捧，这就成就了美国的Prologis和英国的SEGRO这些拥有优质仓储资产的公司，大大提高了他们对电商客户议价能力。
趋势四：潜力巨大的细分行业科技
随着科技渗透到各行各业，市场上出现了一批服务细分行业的科技公司，他们深谙这些细分行业特殊的IT需求，打造的产品比早期SAP或者甲骨文的那种普适的企业信息系统要更适用这些细分行业的具体情况。
例如总部位于硅谷的Veeva公司面向制药企业推出的针对临床实验的云计算信息系统平台，就很好地满足了药企在不同地区多点进行临床实验的信息记录、组织和检索的需求，且符合美国食品药物监管局的法规要求。澳大利亚的WiseTech针对物流运输行业的特殊需求设计的基于云平台的信息系统也极为成功。Jack Henry公司在银行核心信息系统和支付结算等产品很好地方便了银行的运作。GuideWire很好地解决了财险行业的具体问题。另外，Adobe几乎垄断了电子媒体制作的软件市场，Fair Isaac几乎垄断了银行消费者信用系统市场，等等。这样的例子还有很多。这些公司通过解决特定行业的一些痛点问题，取得了长足的发展，且随着各行各业对科技的重视，发展空间仍然巨大。
趋势五：新兴市场引领互联网商业模式创新
虽然新兴市场的科技公司在纯技术的创新上尚不及欧美的同行，但其在商业模式创新上却是领先世界的。纵观全球互联网企业已有的商业模式，笔者认为，中国的腾讯、阿里巴巴、美团等企业遥遥领先，成为世界各国电子商务企业纷纷效仿的对象。
笔者近年所见的印度、拉美等新兴市场的众多电商公司管理层们也几乎言必称腾讯、阿里，虔诚的学习和复制着它们的成功经验。印度的移动金融服务公司Paytm，不仅打法像极了早期的阿里，更是获得了阿里直接的股权投资。印尼的GO-JEK，发迹于类似于优步商业模式的摩托车的士呼叫公司，但已经发展成涵盖支付、外卖、交通服务等领域的一个庞大的平台。拉美最大的几个电商平台MercadoLibre、B2W等都公开明确地表示，他们在学习中国电商公司的成功经验。Facebook的股东们也期待着Facebook能够效仿腾讯去挖掘WhatsApp和Facebook Messenger那10亿多用户的潜力。
趋势六：电子支付百花齐放
近年来，世界各地的金融领域创新绝大部分都是围绕着电子支付进行的。在这个领域，也是新兴市场最为领先。中国、印度、印尼等新兴市场国家都出现了领先的电子支付平台，并迅速地提高了电子支付在这些国家的渗透率。相比较而言，电子支付渗透率极低的发达国家，反倒成了创新的主战场，大量创业公司在创业资本的支持下涌现。PayPal已经发展为一个联系着两亿多消费者和1900万的商家的巨大的电子支付网络，伴随着西方国家电子商务的普及持续高速成长。Square在美国植根，大幅减少了小商贩接受电子支付的成本，加速了电子支付的渗透率。就连亚马逊也开始推出支付产品。未来随着西方国家电子支付渗透率的进一步提高，会出现更多致力于此的创业公司。
趋势七：科技行业投资资本充足
全球科技行业高速发展，除了技术的推进，另一个不可或缺的条件是资本的支持。健康的基本面，加上近十年的量化宽松的大宏观环境，使得投资科技行业的资本空前充足。
最近的标志性事件为软银的愿景基金（Vision Fund）的成立。愿景基金1千亿美元的巨大体量在私募股权基金（Private Equity）行业前所未有。这个体量注定了它有资格跟世界上几乎所有的未上市公司谈合作，也注定了它投资的主要对象是估值在10亿美元以上的“独角兽”企业。这些都会深远的影响科技行业本身以及投资科技行业的私募股权基金行业的发展。总的来说，笔者预计，科技行业未来相比其他行业将仍会有充分的资本支持。
趋势八：依然“只可远观”的人工智能
近年，从AlphaGo战胜李世石开始，世界掀起了一股人工智能热潮。各行各业的企业都开始热情的谈论人工智能的伟大前景，也急切的想与人工智能扯上关系。然而，正如著名的阿玛拉定律（Amara’s Law） 所说：“人们总是高估一项科技所带来的短期效益，却又低估它的长期影响。”
人工智能正处在短期高估的阶段。纵观全球，尚未找到成型的人工智能的商业模式，能够看到的是利用一点初级的人工智能技术对一些传统任务做的“锦上添花”。以IBM为例，公司管理层近年的谈话几乎不谈人工智能之外的内容。其旗下的华生（Watson）业务部门也是世界上最负盛名的商用人工智能系统，号称对疾病的诊断能够超过人类医生。但即便如此，IBM管理层几乎从未解释清楚华生商业模式，其业务贡献也没有办法在财务数据上看到。我们看到的依然是一个增长乏力的企业。
作者声明：本人所管理的基金有ServiceNow、Fair Isaac、Adobe、亚马逊、微软、腾讯和阿里巴巴的多头仓位