杂志汇投资与理财

代客理财，就是专业的理财机构或个人为客户提供理财服务，并收取酬金的行为。在具有相关资质的正规机构之外，一条灰色的代客理财产业链也在市场的缝隙之中滋生。

证监会最近的一则处罚公告，让影视明星黄晓明多日来陷入舆论漩涡，也让“代客理财”这一市场受到关注。

有着“民间炒股冠军”之称的高勇控制利用2个集合资金信托计划子账户及14个自然人账户，放大资金杠杆，以连续封涨停、连续交易等手段，对精华制药实施了操纵行为。而这14个账户之中，就牵涉到由母亲张素霞委托高勇管理的黄晓明的个人账户。

所谓代客理财，通俗地说，就是专业的理财机构或个人为客户提供理财服务，并收取酬金的行为。在具有相关资质的正规机构之外，一条灰色的代客理财产业链也在市场的缝隙之中滋生。

激进的民间股神

在这个江湖中，衡量成功与否的指标有且只有一条：赚得更多，活得更长。

王克出生于浙江宁波，毕业于上海一所知名院校，是宁波当地一名全职的游资操盘手。

在王克的办公室内，15台显示器位列上下两排。在桌子的左边，摆放着一个木质貔貅——中国民间盛传这种凶猛瑞兽可以辟邪、镇宅。

作为中国最早开放的海港，宁波的商业气息一直十分浓厚，浙商胆大敢闯敢干的传统在这里早已沉淀多时。

“炒股不跟解放南，便是神仙也枉然”，当时股市所流传的说法，说的正是“宁波涨停板敢死队”所扎根的光大证券宁波解放南路证券营业部，这个地方也是徐翔的发家地。

2015年的A股股灾，徐翔的泽熙旗下的所有产品均成功逃顶，上演不败神话，风光无出其右者。

但当年11月，徐翔在宁波杭州湾跨海大桥附近被捕，“宁波帮”光芒渐渐暗淡。

而“宁波敢死队”之后，“温州帮”这一神秘团队开始引发资本市场关注。所谓“温州帮”，是一股利用温州、青岛、上海等地全国各地的席位，在某些股票快速拉升并用断头铡刀形状出货的资金。他们凭借超短线操作，作风凶残，常以“断头铡刀”式的跌停砸盘出货，凶悍手法令市场侧目。

此前，王克管理着十几亿的资金规模，同“温州帮”一起打板。按照约定，王克所管理的账户，单个1000万元起，操作保本，盈利五五开。

这些资金大多来自浙江本地的大户、配资资金。王克自己同时还经营着一个配资公司。

王克所采取的形式，在“温州帮”之中并不少见。多位市场人士对记者表示，许多“温州帮”都是一些配资的游资账户，因此经常引起股票暴涨暴跌。

王克说，15台电脑，需要2个人盯，他自己来操盘，另一个人来做风控。但是现在王克已经很少去操盘室了，由于市场行情冷淡，以及“温州帮出事”，他已经放弃操作配资的游资账户。

记者了解到，十几亿的资金，在宁波其实算不上比较大的资金体量，“在宁波管理比较大的资金可以达到一百多亿。”

对于王克来说，监管环境和市场行情的变化，去上市公司做调研是“不变”的部分。“在打一个票之前，都要去上市公司做调研。包括业绩和基本面都要考察过，才会去对这个股票进行拉升。如果没很好的消息支撑，没有上市公司配合，会很难做。”

“要么直接下，要么直接上，解释那么多有什么意思？”王克满不在乎地说。

隐秘产业链：一流操盘手一年收入过千万

 在游资大户之外，地下私募也是灰色代客理财市场一个不可忽视的参与方。

李斌现在是上海一家小型私募的操盘手。2015年，研究生尚未毕业的李斌加入这家私募，从实习生开始接受培训，直至转正。

“主要是培训心态。”李斌告诉记者，他去实习的时候，这家私募才刚刚成立1年左右。

期间，私募老板原本计划请“圈内出名的游资大户”来教他们如何进行超短线操作，但由于大户害怕太过高调，这件事情最终未能谈成。

目前，李斌已经开始独立决策，操作合计300万元的资金账户。

“这些都是老板及其朋友们的账户，不是公司的产品。”李斌说，若是公司产品，会面临监管各方面压力，根本没有办法“大展身手”。

李斌和各方达成的协议是，操盘不保本，收益部分，2 0%-3 0%提取作为李斌自己的回报。行情好时，他曾拿过10万元一个月的操盘报酬。而对于那些管理资金巨大，收益分成更高的操盘手，牛市时一年回报过千万也不在话下。

“这个行业不存在底薪，因为根本没有意义，操盘手牛市的时候一年1000万都赚不了，那他也可以洗洗睡了。”李斌说。

在这个隐秘的市场，资金往往意味着博弈的优势与筹码。而这种筹码的换取，往往是在觥筹交错甚至是在熟人之间的口耳相传之中完成。而围绕着代客理财这种形态，俨然已经形成了一条灰色产业链。

1000万

“这个行业不存在底薪，因为根本没有意义，操盘手牛市的时候一年1000万都赚不了，那他也可以洗洗睡了。”李斌说。

李斌说，在身边人确定好理财意向之后，到哪里开户通常是由老板确定。老板认识不少券商营业部的朋友，由于带来巨大的业务量，通常可以获得在1%浮动范围之内的佣金率优惠，甚至会有一些“秘密的返佣”。

而相对应的，有时券商营业部的人士也会反过来进行“帮衬”。一位中信证券淮海中路营业部（下称“中信淮海路营业部”）人士对记者透露，有时他也找一些投顾帮那些“金主大户”操盘。“前阵子的行情是，2000万的资金，投顾承诺保本，18%以上收益五五分成。当然也可以不保本，收益部分二八分成，投顾拿二，客户拿八。”

这位有时扮演掮客的人士承认，事实上也知道这种操作并不合规，所以只会向有一定资金实力，并且充分信任、充分了解的客户推荐。他对记者说，这些投顾很多都是民间的牛散，或者是券商分析师与私募操盘手。

“如果资金量不大，这些‘民间股神’根本不愿意带你玩。”他说，这种情况下，很多投顾都不愿意保本收益基础之上加二八分成，通常都只会签个时间，一年或者半年，时间到了，账户情况是怎样就是怎样。

熟人市场：宁可相信“股神”也不买正规私募产品

一位券商营业部出身的私募创始人表示，金额较大的地下代客理财生意，多发生在熟人之间。“很多人宁可选择熟人间推荐的操盘手，也不会去买正规私募的产品。”

“我妈就找了代客理财的人帮忙操盘账户，结果赔了不少。”一位券商人士感慨，因为是熟人推荐，也无法要回亏损。“这帮人全靠忽悠，基本没什么风控能力。”

除去线下熟人的口碑推荐、线上社交的广告营销，代客理财的获客渠道，还有一个较为隐蔽的场所——EMBA班。

2014年，混着江浙炒股圈的徐某于北大EMBA班就读，他发迹于券商营业部，手里握有不少江浙金主的资源。

一位与徐某打过交道的业内人士称，“当时忽悠了不少的企业家同学，说服他们提供资金，让他帮忙理财。”不少人相信了徐某，把账户交由打理。

徐某与同学约定，收益在10%以内的，收益三七分成；收益在10%到20%之间，四六分成；如果超过20%，那么五五分成。“和私募的收益分成方式类似，不承担亏损责任。”

但由于操盘水平有限，风控能力缺乏，加之2014年的市场处在牛市前夕的震荡期，他打理的账户并没有赚钱。

随后，他向同学要求开通两融账户，并劝说投入更多资金加仓。“想加杠杆赌一把大的作出盈利。”这样他也能拿到分成。

2014年三四季度，他的重仓股是热门股成飞集成。从股价走势可以看出，2014年7月至2014年11月初，成飞集成的股价一直横盘震荡。

合作一段时间后，雇主发觉徐某过于自我，状态非常亢奋。“在开了两融之后，近乎满仓操作，而且还一直劝说他们加仓。”这些同学有些害怕，纷纷自己选择清仓股票。

“最后还是赚钱的。”如果晚一点卖出，这些上了杠杆的账户必然要爆仓。

2014年年底，成飞集成的股价一路大跌。“那么高的仓位，还有两融杠杆，在2014年底的那波震荡中肯定尸骨无存。”他说道。

同学选择清仓之后，也就中断了与徐某的代客理财关系。“一分钱也没给徐，因为没签协议或者合同。”徐某后来诉苦，以后一定要成立正规私募，如此一来，管理费正常提，也无人可以指手画脚。

上述私募创始人总结，代客理财的操盘团队，多数是草台班子，人数在三四个人。“风格非常激进，加杠杆，满仓小盘股。”这样的操作放在牛市，账户净值涨得非常快，但一旦遭遇震荡和熊市，回撤会非常大，甚至爆仓。

他分析，将资金委托给他们的雇主，多数没有什么风控概念，抱着暴富的想法。“另一方面，要是账户赚钱了，能赖掉操盘方的管理费和分成。”如果买私募产品，则按流程计提管理费和收益分成。

摘自《棱镜》