杂志汇投资者报

秦锋现任投资管理一部价值投资部基金经理今年以来，沪深300指数已跌去近7%，个股也屡创新低。一派萧条之中，唯有公募布局的医药行业主题基金，以其出色的超额收益，在资本市场上勾画出一道靓丽的风景线。

《投资者报》记者注意到，截至6月19日收盘，今年以来回报排名前10的股票基金，全是与医疗主题相关的基金。其中，银华中证全指医药卫生增强指数以14.15%的收益率排名股基第四位。

据了解，该基金成立于2017年9月，成立后便一直由基金经理秦锋掌舵，资料显示，秦锋是银华基金内部培养起来的基金经理，于2011年加入银华基金，曾任助理行业研究员、行业研究员、基金经理助理等职务，现任公司投资管理一部价值投资部基金经理。

为何今年以来医药行业“风景这边独好”？银华中证全指医药卫生增强指数缘何取得如此优秀的业绩？医药行业后市走向如何？秦锋近日接受《投资者报》记者采访时一一做出深度解答。

政策红利助推“吃药”行情

在今年A股市场惨淡的行情之下，不少主投医药行业的基金却逆市飘红，这无疑给投资者带来了意外惊喜。

《投资者报》记者注意到，截至6月19日收盘，回报排名前10的股票基金全是与医疗主题相关的基金。

“吃药”行情究竟因何而来？秦锋近期向《投资者报》记者揭示了其中的奥秘。他表示，医药板块近来的强势表现，自上而下的原因是，政策红利及改革给医药制造行业带来变化；自下而上，则是这些公司到了兑现业绩以及业绩呈现新增长逻辑的时间点。

以创新药为例，据秦锋介绍，2 015年1月起，药监局陆续推出了一系列新政，其中一个重点便是从投资的角度将医药行业进行重新划分，分为创新药、仿制药、辅助用药、安慰剂四类，此前，这四类药物共同分割了医药行业约1万亿元的“蛋糕”。

而在新政实施之后的制度和体系下，大量的安慰剂将退出市场，辅助用药被限制使用，同时，存量仿制药因一致性评价措施的强势推进，利好于国产优质仿制药公司的同时，在医保支付层面都给创新药的发展创造了更多市场空间。

“新制度和体系下，医药行业市场重新划分后，中国有水平的创新药制药公司，将更多地分享这块巨大的‘蛋糕’，长期投资机会蕴藏其中。”秦锋对记者表示。

此外，现阶段创新药正处于收获期。秦锋告诉记者，中国的创新药从开始研发到产品上市，一定是要经历8到10年的时间周期。中国很多创新药公司，恰好是在7-8年前开始做了这样的准备，“现如今，到了收获的时候了。”

同时，多渠道数据都表明，近年来医药行业的业绩相当靓丽。据此前国家发改委发布的数据，2017年我国医药产业主营收入和利润总额保持较快增长，主营业务收入恢复至两位数增长，医药创新政策的效果进一步显现。另据工信部最新数据，今年1~2月，医药行业主营业务收入同比增长17.6%，利润同比增长35.5%。

银华医药基金业绩出色

基于上述原因，秦锋在银华中证全指医药卫生增强指数的持股布局中，对创新药概念股也有所偏爱。数据显示，截至今年一季度末，该只基金的前十大重仓股中，就包括乐普医疗、我武生物、沃森生物、复星医药、恒瑞医药、安科生物等多只创新概念股。

从涨幅来看，其中不少个股表现较好。Wind数据显示，截至6月19日，片仔癀今年以来涨幅高达72%，恒瑞医药、乐普医疗、我武生物等个股的涨幅均超过40%。

得益于秦锋对宏观经济的准确判断及超强的个股择优能力，他管理的银华中证全指医药卫生增强指数以14.15%的收益，在1010只股票基金中排名第四位。

2018年，创新药又将迎来产品数量增加，从而为后续年份效益增收奠定基础。秦锋对《投资者报》记者表示，今年第三、四季度大概率会有3~5个创新药落地，这将使得2019年上市公司的业绩发生改变。因此，目前或是投资医药股的良好时机。

基金经理坚定看好医药后市

对于整个医药行业的后市发展，秦锋表示坚定看好。“如果看未来3~5年，2018年是医药行业未来三年牛市的起点；看5~10年，中国医药行业是下一个进入国际舞台的制造业。”

秦锋认为，医药行业是第一次插上创新翅膀的消费品行业，其成长性并不低于科技股。以医药股龙头为例，如果将考核时间段延长至3~5年，那么其业绩或将迎来1~2倍的增长，这样的增速实际上是超越科技股的。

《投资者报》记者注意到，进入2018年，医药上市公司的业绩依然持续向好。据统计，268家医药上市公司今年一季度营业收入、归母净利润总额增速分别为24.9%、30.1%。此外，目前也已有不少医药上市公司例如科伦药业、美年健康等发布了业绩预喜的半年报，总体而言，与其他行业相比，医药上市公司的业绩可谓优异。

基于目前医药上市公司的业绩表现，秦锋认为，2018年医药板块龙头或将迎来“戴维斯双击”，即估值及业绩双升；一季报看到医药龙头公司整体业绩大幅增长的比例较高，完成一致性评价的公司，或进入医保的公司，有望进入持续超预期或高增长阶段。

秦锋对《投资者报》记者表示：“今年看好医药股还会延续上涨趋势，预期未来二至四季度大部分龙头公司的业绩增速将超预期或高增长，在全市场的行业中，是比较有竞争力的行业，估值还会继续上升。”

此外，外部因素如中国MSCI纳入指数等，也给一些具备稀缺性的医药股带来更多发展机会，这些公司如果基本面表现出色，则有获得一定程度溢价的可能。

在秦锋看来，中国医药制造业将成为下一个进入国际制造舞台的行业，创新是驱动中国医药制造持续发展的唯一路径。

而要从中甄选出具备创新力的个股，秦锋认为，需要重点关注五个维度，包括：目前是否拥有很好的研发管线；是否拥有10年以上的研发团队；是否有足够的资本实力；是否具备强大的学术推广渠道；是否建立了符合国际标准的健全的研发管理机制和人才激励机制。