杂志汇互联网经济

葛舸互联网分析师 在那些缺乏足够成长空间，市场竞争却依然激烈,投资人又着急退出的市场中，合并仍将继续出现，只是很难像之前一样大面积发生。

自2015年起，互联网市场发生多起大型合并事件，经过这次合并浪潮的洗礼和教育后，市场和用户越来越好奇合并浪潮是否会就此而止，尤其自2016年起，共享单车成为资本竞相追逐的目标后，关于共享单车合并的各种猜测和论断也不绝于耳。

合并密集程度前所未有

从合并企业所处行业看，涵盖了互联网出行、分类信息、在线旅游、在线婚恋、电商导购、O2O和在线音乐等诸多领域，既有纯线上的买卖、也有连接线上和线下的生意；从行业发展周期看，有些领域已经长达十年，如在线音乐，有些领域才不过两三年光景，如到家业务。由此可见，合并所涉及领域之广、覆盖周期之长、包含玩家之多，在中国互联网史上前所未有。

资本成为关键力量

从资本角度看，尽管多数互联网公司采取了AB股的股权设计，经过多轮融资后，企业的创始和管理团队的股份不断被稀释，管理层拥有的话语权仍然会减小，资本的话语权则在增大。资本需要通过企业下一轮融资或IPO实现退出，从而拿到投资回报。企业融资进行到E轮乃至F轮之后，自身估值已经很高，且可供投资份额也变小，融资难度加大；与此同时，企业所处领域内竞争仍然激烈，企业没有获得相对稳定和强势的市场地位，财务数据和发展前景均不太乐观，上市短期内无法实现，资本的两条退出渠道均受阻。而资本投资一般有一定的期限，在这种情况下，资方对于推动市场中第一第二合并的意愿便足够大，所以我们看到，过去的大多数合并案是由双方投资人促成的。

从企业角度看，从2015年起，持续多年的互联网投资热潮出现降温，融资市场瞬间变冷，而企业自身还没有建立造血能力，一旦外在的输血出现波动，在资本寒冬下，企业的成长乃至生存都面临巨大挑战。尤其是从合并企业所处行业背景看，这些行业都还没有出现绝对的巨头，行业的主要玩家，第一和第二的市场份额差距不大，但是双方的竞争还很激烈，对资金的需求十分强烈，企业也有停止残酷的价格战、营销战等消耗战的意愿，在资本的撮合之下，合并自然就达成了。

合并后的发展受制于所处赛道和新业务拓展

在进入合并期后，合并双方中有一方会选择退出，另一方则留下来承担管理职责，由于合并企业之间的业务重合度都很高，留下来的一方首先会进行结构调整和人员优化，合并企业之间重复的业务线和支持部门，裁撤冗杂多余的人员，削减无谓的投入，以获取正向利润；同时由于固有行业的成长空间有限，企业还会选择开拓新业务。

对合并企业而言，合并只是一时之计，对企业而言，清晰的商业模式和光明的盈利前景才是核心，有些企业在合并后解决了这两个问题，呈现出向好的发展趋势，而有些企业则仍然处在艰难求生的边缘。未来，在那些缺乏足够成长空间，市场竞争却依然激烈、投资人又着急退出的市场中，合并仍将继续出现，只是很难像之前一样大面积发生。目前互联网处于新旧动能转换阶段，正在期待下一个平台级业务的发展，在这个过程中合并将暂时减少。