杂志汇英才

权威人士指出，中国经济将长期是L型。所以有色金属行业不会有整体的行情，但是在去产能的背景之下，一些消耗性的小金属将出现投资机会，有色金属行业中锌已经出现了趋势性的阶段投资机会。今年涨幅最大的小金属就是锌。锌价上涨主要是受到锌精矿去库存完成和锌矿供应缺口影响，未来上涨潜力大。

国际锌价从2010年开始，到2016年初最低1444美元，已经跌了6年多，价格跌到了2008年金融危机时候的底部。锌价的长期下跌，导致很多锌矿山停产。由于锌属于不可回收金属，无法像铝和铜一样，通过废品回收，锌的唯一来源就是矿山开采。

故此到2016年初全球锌矿库存消耗完成，供给开始出现缺口。这种情况将至少延续至2017年。

锌精矿的短缺在国际锌价波动上得到了很好的体现。伦敦LME锌价从最低的1444美元，上涨到了8月最高2314美元，涨幅高达60%，涨幅远远高于其它有色金属，甚至远高于黄金。今年黄金从最低的1046美元上涨到1375美元，涨幅不过31%，而今年黄金的股票涨幅远远高于黄金价格上涨的幅度，龙头山东黄金从最低点上涨了3倍，而锌相关股票的涨幅小于黄金股，所以拥有锌矿资源的上市公司值得关注。

从需求端来看，中国是第一大锌消费国，锌主要用于汽车、家电、高速公路等行业。另外，镀锌板需求也持续上升，镀锌是防腐的主要材料。镀锌行业的迅猛发展，是驱动锌需求的最强动力。中国锌需求较去年增长6.8%，但国内精炼锌产量较去年下滑0.3%，国内锌矿面临长期的供不应求。

从供给端来看，中国锌资源储量位居全球第二，精矿产量占全球产量40%。中国锌精矿的产出重点在中小矿山，初步估计小矿山产量约占全国产量的30%-40%。近年来受国家环保核查加严、环保投入加大、成本提高及价格下跌影响，一些地区小矿山出现大面积关停。中国锌精矿产量，已经连续两年出现负增长。

锌矿供应收缩，锌去库存完成，锌精矿的供应紧缺，导致锌精矿价格的上涨。未来锌的上涨具有可持续性，A股锌精矿的上市公司主要有中金岭南、驰宏锌锗、西藏矿业、西部矿业、宏达股份。

中金岭南锌矿储量742吨，在目前的A股上市公司中最多。宏达股份541吨，位列第二，驰宏锌锗储量522吨，与之相近。而西藏矿业和西部矿业，储量分别为370吨和255吨。

从锌矿采选毛利润率和营收来看，西藏矿业营收14.9亿，毛利润率是67.5%；驰宏锌锗营收181亿，毛利润率41%，西部矿业营收267亿，毛利润率35%。宏达股份营收43.7亿，毛利润率51%。中金岭南营收169亿，毛利润率10%。这五家上市公司比较起来，驰宏锌锗和西部矿业营收高，毛利润率高，是最好的两个公司。而储量最大的中金岭南毛利润最低，不建议考虑。西藏矿业营收最少，但是毛利润率最高，显然随着锌价的上涨，公司的成长性最好。

投资风险主要包括，目前的分析是建立在锌供应继续短缺，未来两年伦敦锌价格继续上涨的基础上，若锌矿开采出现变化，则投资逻辑也会发生逆转。所以以上分析属于笔者个人意见，仅供参考。

作者系知名财经博主