杂志汇股市动态分析周刊

股民对于“红五月”的殷切期盼未能如愿以偿；1999年“5.19”的经典行情在今年也成为泡影。上证指数已在2800点附近徘徊多日，后市的走向扑朔迷离。

此前对于A股的走势，市场上主要是四种观点：一是仍乐观的看牛市，其中以李大霄和任泽平为代表，但是股市5月以来的持续调整已将“多头”打爆，牛市之说的言论也被证明是伪命题；二是指数有望维持箱体震荡。不过，在权威人士指出“中国经济将呈L型走势”后，“国家队”也不按常理出牌，箱体走势被打破。目前市场还剩两种观点待验证：一是券商主流的关于慢熊的观点；另一种是A股还剩最后一跌。

本刊通过技术分析的手段分析后认为：当前的走势极有可能是股灾以来的大调整过程中的最后一跌。下跌完成后下半年行情可期。

本刊记者 张婷

2015年下半年和2016年初，市场连续经历了三次大的股灾。在此背景下，A股遭遇血洗，哀鸿遍野。虽然投资者的信心跌至谷底，但不乏还有唱多的专业人士，其中以英大证券首席经济学家李大霄和国泰君安首席宏观分析师任泽平为代表。

被称为A股“大多头”的任泽平在2014年以激昂的语气、煽情的言论给市场留下了深刻的印象；而李大霄则一副谦谦君子的样子，面对下跌只是笑眯眯的坚称“婴儿底”。

近日，任泽平清空微博，言论也倒向空头，他在最新报告里称“前期稳增长推动的经济回升结束”；李大霄的“婴儿底”也数次被击穿。A股自5月初以来的持续调整早已经把“多头”打爆，牛市之说的言论也被证明是伪命题。

多头呐喊 A股撤退

近日，任泽平清空微博一事备受市场关注。虽然他在接受媒体采访时表示，清空微博的原因在于“没有时间维护”，但市场对此解读各异。有业内人士认为，删微博或许与4月初强烈看多，其后A股大跌，对投资者产生误导不无关系。

因成功预判2015年上半年的大牛市而在业内名声大噪的任泽平，其每一次发言都受到资本市场的高度关注。他曾以高喊“百万雄狮过大江”、“干！干！干！”、“拿着党章入股市”等言论，旗帜鲜明的表明自己多头的身份。如在今年4月初，任泽平发表《春季攻势继续干》、《春季攻势势如破竹》等报告，并在4月底的投资策略报告会上表示，“A股底部已经确认，现在就是拿着党章冲进A股的时点，A股已经没有下降空间了。”
另一个号称自己是A股最后一个多头的李大霄，今年以来也一直力挺A股。4月初，他发表微博称“重磅预测：清明节后，A股正式向上突破”；4月下旬坚定认为，“地平线之下停留的时间是短暂的，向下的空间也是有限的，婴儿底依然存在。”5月9日重申“买在钻石底，卖在地球顶，婴儿底抱紧紧好股票”的观点……

但是，任凭两位多头呐喊，A股完全不给面子，继续向下探底。4月初，上证指数仍处于3000点的位置，但经历了4月下旬和5月初的两轮杀跌后目前仅有2800多点，下跌幅度5%。

从张扬到客观理性

实际上，我们注意到，任泽平在删除微博前其言论已经不再像前期那样张扬，而是转为相对客观和理性。

任泽平在5月3日发布的研报《对穆迪标普下调中国主权评级展望的客观分析》中，表示需警惕杠杆率过快上升。他指出，“虽然中国政府债务静态并不高，但快速上升值得警惕。虽然居民、中央政府的杠杆率不高，但两大引擎——企业和地方政府的杠杆率偏高或过高，亟待化解。”

他同时认为，虽然近期经济出现小周期回升，但代价颇大，中长期下行压力仍大，短期W型，中长期L型。2016年初经济回升的主要驱动力来自政策稳增长、房地产、企业补库，但是代价也非常明显，比如低效落后产能死灰复燃、房地产过热、通胀预期抬头、企业生产成本上升等。公共政策在兼顾短期需求侧稳增长和长期供给侧结构改革的同时，应把握其中长期平衡。

虽然“财经第一网红”李大霄仍在微博里发表“绝不投降”等观点，但是其因为多次预测不准，引来诸多争议。

A股的实际走势将上述两位多头狠狠打脸，这也从一个方面表明，A股能不能走好，能不能走牛，并不是靠几位微博大V靠喊、靠叫就能有的，而是必须遵循其内在的客观规律。