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文/赢寅

这已经不是互联网行业的双寡头第一次联姻了。今年情人节打车应用滴滴和快的闪婚，4月份分类信息网站58同城和赶集网合并。再之前，视频领域优酷和土豆于2013年走到一起。这些合并案似乎在告诉我们，一个寡头强强联盟的时代正在到来。

在联姻背后，资本的身影若隐若现。甚至可以讲，投资机构在这些并购案中，起到了巨大的左右。但这是福是祸，却还不好研判。

减少烧钱内耗

寡头们合并，减少不必要的内耗、补贴，进行优势互补是最重要的诉求之一。58同城与赶集合并，不仅有效节约了营销投入，也令赶集在基础职务招聘与58在租房信息服务方面的优势互补，有利于抗衡各种O2O细分领域的玩家。滴滴快的合并后，双方不仅从惨烈的“补贴大战”中脱身，还在拓展专车市场过程中发挥各自的地域优势，形成合力。

美团和大众点评合并则集业务互补和地域互补为一体。此前，美团与大众点评在团购基础上各自走上了差异化道路：美团根据独立出外卖配送事业群、酒店旅游事业群、到店事业群以及猫眼文化传媒有限公司。大众点评则以餐饮服务为核心，并成立丽人事业部，并在婚庆等低频服务上有所发力。两者结合后，美团在餐饮、电影、酒店分销等高频领域与点评丽人、婚庆等低频领域形成互补。同时，大众点评在一线城市的深耕可以和美团在三四线城市的下沉能力互相结合。

美团点评合并还可以形成高频带低频的优势。高频服务客单价低，却可以当做获取用户、粘着用户的工具。而低频服务客单价高，可以成为公司利润来源。即大量的高频用户中总有人会成为高客单价低频服务使用者，为公司贡献利润。美团点评合并后，高低频服务将处于同一个超级信息大岛内，高频服务向低频服务导流将创造健康的商业模式。

事实上，这些合并案所处的领域，都是高速发展的行业，市场前景达数万亿元。无论是美团点评所在的本地生活服务，还是滴滴快的所在的出行领域，市场每年都呈指数式增长。在这样的机遇面前，寡头们以合并节省时间成本和机会成本、加速新业务拓展，不失为明智之举。

滴滴和快的合并之前，两者在出租车业务上缠斗日久，而合并后半年时间内，精力迅速从恶性竞争的中解脱出来，快速发展专车业务，触角还陆续伸向快车、拼车、代驾、大巴等业务线，成为出行市场的超级平台。而滴滴快的的发展也得到资本市场和政府的认可，不仅在9月份完成一轮30亿美元融资，近日更是拿下国内首张专车牌照。

同样，美团和大众点评CEO均表达了合并后加大新业务投入的决心。已经完成对消费者端争夺的两家公司在合并之后，可以把更多的精力和资源放在对商家端服务能力的提升上，未来，我们将会看商户端甚至供应链更上游看到更多创新服务。

在餐饮领域，大众点评先后入股食材供应链业务商链农，餐饮系统解决方案提供商天津天财商龙、上海石川科技、上海智龙，外卖平台饿了么，美团则拥有自营的外卖平台和配送团队。双方资源整合之后，可以提供从食材配送、信息管理、预订、点餐、营销到外卖配送的一条龙服务，并结合美团的金融和云计算服务，为产业链上下游创造更大价值。　

绕不开的资本力量

除了寡头们真实的需求之外，在这些合并背后，资本的推动异常明显。

滴滴与快的、58同城与赶集网、大众点评与美团，都在O2O领域拼杀，而O2O领域又是一个不烧钱就活不下去的领域。从O2O的兴起到现在的繁荣，背后的支撑力量之一就是资本，“烧钱买市场”是常态。有投资人坦言，O2O是最近几年风投的重点方向，但这些年资本在O2O领域的配置有点过大，企业为了争抢市场，只能靠疯狂贴钱促销，让整个行业非理性发展，这是对资本的浪费。

不将鸡蛋放在同一个篮子里，其实也是大多数投资机构的基本原则。选择一个大市场，投资2家以上有潜力的公司，如果在竞争中短期内不能形成一家独大的格局，则尽力推动二者的合并，做大新公司的规模和估值，迅速推上市之后再套现离场。这也是诸如华兴、红杉等机构同时参与当事双方投资的基本逻辑。

事实上，潜在投资人已经很难担当大公司的“接盘侠”。在前几轮融资中，美团先后在前4轮融资中，分别获得由红杉资本、阿里巴巴、泛大西洋资本（D轮投资方未公布）的1000万美元、5000万美元、3亿美元、7亿美元融资，融资额水涨船高。清科分析师陈嘉君表示，外卖、团购都是千亿级市场，市场份额每提高1个百分点，资金消耗量极大，一轮轮融资下来，国内一级市场的互联网投资人中，能够动辄领投数亿元的投资人已经越来越少。

其次，美国的中概股价格近期出现大幅下挫，国内A股也刚经历股灾。依托美元VIE架构建立的大众点评、美团两家公司，由于体量过大，拆VIE上市的所需的谈判成本和过桥贷款过大，理性选择是在纳斯达克上市，但互联网海外上市公司可供参考的股价均不理想：上市近一年，阿里巴巴在纽交所的市值蒸发上千亿美元，低于香港上市的腾讯公司；百度、京东股价也在近期出现大跌。

再次，一、二级市场的投资人难以支撑美团、大众点评继续实施烧钱计划，但两家公司又处于业务成长期，都难以在短期内完胜对方。“两家的手头上还剩一大把现金，你打我一下，我市场份额变少了，我再打你一下，市场份额又补回来—互相都灭不了对方。”陈嘉君认为，这种消耗战难以结束。

攻守同盟，是攒钱活下去的最佳选择；最高级的同盟，就是合并。

熊猫资本合伙人李论说，根据合并前夕的审计报告，美团每个月要烧掉6亿人民币，其中团购烧掉3亿，外卖1.5亿，电影票5000万，酒店业务5000万，其他还有些差不多加起来5000万。“这个合并案金额这么大，投资人必然要求查看每个月的月度报告，资本市场不好的时候，烧不动了。”李论认为，这是资本推动合并的一个主要原因—合在一起，可以停止烧钱，还能联手开拓新市场。

启明创投投资经理黄宇则对记者说，两家公司宣布合并后，已经停止价格战了。未来还有可能缩小折扣率，联手提价—这对投资人相当有吸引力。合并之后，两家的市场份额将高达80%以上。以团购业务为例，双方可以把向商家收取的营销费率从4%提高到6%-8%，再加上不再需要打广告，“瞬间就可以赚钱”，而盈利积累也为IPO奠定基础。

互联网奉行赢家通吃的法则，只有第一，没有第二。即便在一个巨大的市场，即便第二还能够存活，那也与第一之间相差甚远，不会在一个量级。

阿里在电商市场的绝对霸主地位，百度在搜索领域的一家独大，腾讯在社交方面的独孤求败，360在安全市场的统治地位，都是赢家通吃法则的具体体现。

O2O市场蕴藏巨大潜力，有可能诞生一个体量足以比肩BAT的互联网巨头，58与赶集合并就是朝着这一目标而去，而美团和大众点评的合并也是抱着这一目的。

王子和公主在一起了，但这才是开始。

从目前来看，滴滴快的无疑是合并效果最好的一对儿。滴滴快的是很有斗志的团队，也很团结，今天融合的如此顺利，在互联网界都是少见的。滴滴快的总裁柳青表示，滴滴快的在文化的整合上比较幸运，因为滴滴创始团队都来自阿里，而阿里又是快的的股东。其次，双方的品牌并不完全重合，主打的城市并不一样。由于滴滴快的集团业务线繁多，也诞生了内部创业机会，因此员工的融合也较为顺利。但无论如何，快的打车App如今已是名存实亡。

58同城和赶集的合并则一度不被外界看好。原本准备登陆资本市场的赶集无奈“卖身”，但资本市场对其合并的态度也比不上对滴滴快的的态度积极。前者的估值相比合并前增加了一倍以上，后者的市值相比合并后的高点已经跌掉近40%。

而赶集的易洗车和58的呱呱洗车合并之后，易洗车遭到撤销，赶集HR发布裁员通知之后引发员工不满，进而围堵赶集公司大楼，现场情形十分混乱，导致赶集内部无法正常下班而推迟。

刚刚合并不到一周的美团和大众点评也传来了不和谐声音。近日，美团销售人员在朋友圈发声明称，美团将全权负责高频业务（如餐饮、按摩等），如有人冒充大众点评要求商家上线，千万不能答应，并要把冒充人的电话发给美团。对于这个声明，美团和大众点评回应称属于个别员工行为，但由于团购业务自身的单一属性，美团和大众点评的磨合显然还需要更长的时间。

业内专家认为，美团大众点评合并之后，在短期内或许很难再有精力去遏制百度的强势崛起，大部分精力将被放在双方业务和团队的整合上。

裁撤员工、市场内讧，这些合并后的问题正接二连三的推向双方高层的案头。在时间就是生命的移动互联网时代，这简直是致命的。联合作战尚需演习进行磨合，才有可能发挥1+1大于或等于2的优势，而在热战中突然宣布联合，带来的只能是被对手各个击破。甚至因合并后出现的兼容问题，而长期陷入内讧徒增实力消耗，白白便宜了竞争对手百度。

合并之后，一家淡出基本是“行规”。公开信息显示，合并后一年内，2012年7月土豆网COO王祥芸离职，2013年4月土豆网CFO余滨离职，2013年5月土豆网CTO黄冬离职，2013年7月土豆网总编辑祖晨离职，8月土豆创始人王微退休。据统计，一年中，优酷土豆共有40多名总监以上人员离职，大部分来自土豆网。这对相对弱势的一方来说，今天的努力有可能在明天变成别人的午餐，还有比这样的工作状态更让人揪心的吗?

更为关键的是，此前的合并案发生之后，基本没有出现合并出来的新巨头“垄断行业”的情况。优酷土豆合并之后，爱奇艺、乐视等竞争对手日益强大；滴滴快的合并了，却又有Uber杀入国内并迅速坐大；美团点评合并，而百度糯米正在净吞蚕食其领地。