杂志汇环球人物

□ 本刊记者 尹洁

消息一出，几年来一直坚挺地唱着“步步高”的人民币骤然转向。11日收盘时，人民币兑美元汇率就创下了近2%的历史最大单日跌幅；3天内，汇率累计贬值达到3.5%；14日，人民币兑美元稍有回升，但单周依然大跌2.9%。一些国外投资机构预测人民币有可能进一步贬值。围绕这次汇率变化，中国金融学会副秘书长、清华大学金融研究中心主任宋逢明接受了《环球人物》记者的采访，解答了诸多疑问。

1 问：什么是人民币兑美元汇率中间价？

答：人民币汇率中间价是我国外汇市场的基准汇率，其形成方式是：中国外汇交易中心在每日银行间外汇市场开盘前，向所有做市商（通常是各大商业银行）询价，去掉最高和最低报价后，将剩余报价进行计算，得到当日人民币兑美元汇率中间价。它对引导市场预期、稳定市场汇率具有重要作用。

2 问：央行为何要调整人民币兑美元汇率中间价的报价？

答：过去一段时间，人民币汇率中间价一直存在偏离市场汇率的现象，做市商报价往往跟前一天的市场收盘价存在比较大的偏差。其中一个主要原因是，人民币多年来一直在升值，相对于实际情况，升得过猛了一些，或者说人民币被高估了。加上目前我国实行的是有管理的浮动汇率制度，对浮动幅度有限制，做市商报价不能报到规定幅度的界外去。两方面因素叠加，导致市场交易价格与做市商报价之间出现了比较大的偏差，不能真实反映市场的供需关系。央行

3 问：央行宣布调整后，人民币兑美元汇率为何出现连续下跌？

答：主要有两方面因素：一是完善人民币汇率中间价的报价后，做市商开始参考上日收盘汇率报价，使过去中间价与市场汇率的点差得到一次性校正。二是近日公布的一系列宏观经济金融数据，使市场对人民币汇率预期出现分化，做市商更多关注市场供求的变化。完善人民币汇率中间价报价后，市场也需要一段时间的适应与磨合。

4 问：有观点认为，此次调整意味着人民币的升值时代已经结束，未来汇率将一直下跌，您是否同意这个观点？

答：不同意。怎么可能一直下跌？股市近期跌得很厉害，你认为它会一直跌下去，跌到一分不值吗？这是不可能的。外汇市场里有很多投机因素，也会出现“羊群效应”、做空力量，但这一切最后都无法脱离价值规律。人民币汇率下跌与否，归根到底是由外汇市场的供求关系决定的。说这种话的人还是害怕市场，不相信市场的调节能力。

5 问：中国经济的下行压力是否会引发人民币长期贬值？

答：我个人认为，人民币长期贬值的可能性也不大。因为中国的经济增长率还能保持在7%左右，哪怕今后降到6%，甚至5%，在全球经济体中依然是强劲的。跟那些增长率在百分之零点几的发达国家相比，人民币怎么可能一下子就变成弱势货币？我相信它依然会是强势货币，因为中国仍然是世界经济强大的推动力。

6 问：您认为这次人民币贬值的可控范围是多大？

答：这需要我们根据新的数据重新算一遍。我认为比现在再低一些的可能性是存在的，但长久的、持续的贬值不太可能。目前人民币汇率下跌，主要是原来升得有些过高。现在按照供需关系进行回调，是很正常的，甚至比原来更加正常。几年之前，我们给央行提供过一份报告，其中测算的人民币均衡汇率其实比现在还要低一些。

7 问：之前人民币的长期走强给出口带来了不小的压力，这是否是此次调整的一个原因？

答：现在有很多人误解，认为是要鼓励出口，所以要下调人民币汇率。这个看法是不正确的。汇率下调当然对出口有好处，但这次调整的真正原因是为了改革，使人民币进一步国际化，逐步实现完全可自由兑换。因此，人民币汇率下行是市场供求关系导致的，而不是我们有意地把汇价打压下去以支持出口。这次调整不是宏观调控，而是改革深化，近期汇率变化正是改革的结果。

8 问：今后出口在中国经济结构中的地位是否会下降？

答：出口仍然是中国经济非常重要的推动力，但我们要提升它的品质。新的经济形势下，出口不能再像过去那样满足于原始的、初级的出口加工，或者是基础性的、大众消费的廉价产品。我们现在要加大出口的软资源比重，包括科技含量、品牌含量、文化含量等，以形成中国出口的升级换代。但这并不意味着我们不再把力量放在出口上。

9 问：未来外汇市场有可能完全放开吗？

答：市场化的首要目的是反映供求关系，但供求关系不能是无管理的。正如银行会出现“钱荒”一样，汇率市场也会出现“美元荒”或“人民币荒”，当市场突然收紧，汇价会发生激烈波动，这时有管理的浮动汇率制度就要进行干预。但干预的手段会越来越市场化，而不是依赖行政方式。

所谓完全放开，我始终认为是西方自由主义经济学的一种理论幻想，一切由市场解决，甚至连央行都可以不要。我认为这是不可能的。现在全球经济发展如此不平衡，市场需要干预的时候，各国央行都会干预，有管理的浮动汇率制度是必要的。

10 问：此次汇率变化，对百姓生活、企业经营将产生哪些影响？