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总需求不足是最大问题

1月份，PMI创40个月新低，表明制造业开局不利，传统实体经济面临困难重重，而内需还在进一步萎缩，预计今年一季度GDP增速将进一步下滑，全年增速也将比2015年更加下行。

国际贸易同样开局不利。以人民币计价的进出口总值1.88万亿元，下降9.8%。其中，出口1.14万亿元，下降6.6%；进口7375.4亿元，下降14.4%。进口的下降既有美元升值、油价下跌等价格因素，更有中国内需市场低迷的深层原因。而出口的下降则表明国际需求并未随美国经济好转而向好，总体呈现的是下滑甚至萧条的趋势。

内外需收缩双碰头对中国经济来说，是一个极其危险的信号，意味着总需求将进一步下滑。由此显示：总需求不足，而不是结构不合理，才是中国当前宏观经济运行中最大的问题！宏观调控必须全力对抗总需求收缩所引发的经济风险，调结构或抓改革都必须为此让路。

与此同时，在总需求明显不足的情况下，有关经济形势好与坏的判断，以及宏观调控是扩需求还是调结构的争议实际上已停止，政府正大力出手。

2月17日，国家发改委新闻发言人透露：截至2015年底，11大类重大工程包已累计完成投资5万亿元，规模已超当年的4万亿投资计划。2015年全年全国固定资产投资（不含农户）是55万亿元，因此5万亿的投资已占到全年固定资产投资的9%！

所以，当前总需求的下滑形势如同2008年，甚至更加危险，而政府的应对亦如同2008年第四季度，正通过信贷扩张来扩张总需求，以挽救实体经济。此前政策一直在寻求平衡，希望既不扩债务、加杠杆还能稳增长，但目前显然已改弦更张，转向全力稳增长。

政府应为扩需求出牌

此前，我曾提出中国经济存在着三个误判：一是误判了总需求不足的最大问题，误认为经济下行是正常的，是在进入新常态增长，结构问题才是根本；二是误判了地方债务平台的风险，误认为地方政府在经济增长中已不重要，地方融资平台更是要进入历史的垃圾箱；三是误判了中国经济增长的主动力，误认为我们可以越过城镇化主动力，转而寻找到替代动力。

从当前形势看，全球总需求都不足，斯蒂格利茨等经济学家们都同意，世界正在进入到一个萧条甚至大萧条的时期。在此情况下，中国政府停止犹豫和争论，转向全力扩张总需求的决策是完全正确的。

除了中央政府的发力外，还必须释放地方政府在经济发展中的积极作用。地方政府曾在中国经济长期发展，以及2008年的上一轮调控中扮演过最重要的角色。为应对总需求下滑的严峻挑战，必须立即将地方政府从笼子里释放出来。

中国经济增长的主动力仍在于未完的城镇化，以及农民变市民所带来的收入与消费的升级。中国目前的产能过剩只是“相对过剩”而非“绝对过剩”，最积极的“去产能”办法则是将中国经济增长的动力从“先富拉动”转向“共富拉动”。如何继续将城镇化进行下去，是增长能够保持持续性的关键。

此外，需要采取更积极甚至更果断的货币、金融政策。有消息称，国务院正考虑降低银行坏账拨备覆盖率。据测算，若将拨备覆盖率从150%下调至120%，将释放5万亿信贷。果真如此的话，这对当前疲软的市场是一个好消息。

我们还应该注意到，1月份中国的贸易顺差达到创纪录的4062亿元，扩大了12.2%。这表明中国的国际竞争力犹存，人民币并没有长期贬值基础，市场“唱空中国”、大举资本外流的做法明显反应过度！中国怎么办？不妨参考亚洲金融危机时马哈蒂尔在马来西亚的做法，那就是面对滚滚外流的资本，果断关闭流出的闸门。

一句话，当世界走向萧条，谁能挺住谁就是英雄。当市场失败引发总需求崩溃时，政府调控乃是势在必行的事。中国有一手好牌，中国政府有能量，中国应成为英雄！

特约编辑：马小琳