增肥还是健身？
纽波特纽斯造船厂是美国最重要的军用舰艇制造厂之一，承担着包括航母在内的美国海军重要装备的建造工作。不过纽波特纽斯与诺格的联姻最终没能美满，后者将其独立拆分成为英格尔斯工业公司。图为“福特”号航母在纽波特纽斯造船厂下水。2017年年底，美国传媒和娱乐界传出超大并购案——迪士尼以524亿美元收购21世纪福克斯的部分资产，颇为引人关注。其实，美国航空制造业也有不少并购案传出。虽然并购金额要小许多，但考虑到美国在军用和民用航空制造领域的领先地位和庞大规模，其并购结果往往影响到相关国家甚至区域的地缘政治和经济形势，其影响力仍不容小觑。诺格并购轨道ATK
众所周知，在过去几十年中，经过多次并购潮后，美国和欧洲基本形成了若干个大的一线国防承包商，它们是美国的洛克西德·马丁公司、波音公司、诺斯罗普·格鲁曼公司（简称诺格）、雷神公司，欧洲的空客集团和英国的BAE系统公司。在世界防务企业实力排行榜上，虽然每年都有新上榜的企业，但榜单的前10名基本都是这几家，只不过每年的座次稍有不同罢了。
但这些企业也心知肚明，若在业务布局上稍有闪失，非但无法稳坐钓鱼台，甚至还有被竞争对手吞并的危险。诺格作为一家实力明显逊于洛马和波音的第二梯队防务公司，其产品线相比之下略显单薄。目前，该公司的业务重点主要集中在轰炸机、军用无人机、雷达和电子设备领域。其中，虽然无人机是美国军方装备发展的重点，但因为竞争企业较多，而且美国高层对于无人机的发展方向并未明确，导致诺格想要拿到订单也非易事。比如：在美国海军此前的舰载监视与攻击无人机（UCLASS）项目中，诺格投入了大量的资源研发X-47B原型机，还在航母上完成多次试飞。但后来五角大楼决定将舰载无人机的发展方向改为加油机——MQ25“黄貂鱼”，X-47B只得被束之高阁。虽然同为舰载无人机，但MQ-25的技术需求与UCLASS相差较大，一个是空中加油机，一个是侦察/攻击机。前者更强调载油量和留空时间，而后者则侧重于隐身。对于X-47B来说，增加载油量意味着要对结构进行大幅度修改，这将导致对现有飞翼布局的彻底颠覆。在进行全面评估后，诺格认为方案没有修改价值，只得无奈退出了MQ-25的项目竞争。
目前，诺格公司最具前景的项目应该是美国空军的新一代隐身轰炸机B-21。按计划，美国空军未来至少要采购100架B-21，单价可能超过5亿美元。看上去诺格似乎吃到了“天上掉下的馅饼”，但B-21正式被列入采购计划至少是15年后的事，在此之前，诺格只能得到较少的研发费用而已。
诺格对此心知肚明，为了保持公司竞争力，做大做强才是唯一的出路。2002年，诺格收购了鼎鼎大名的纽波特纽斯造船厂，这是美国可以制造航母和核潜艇的两个军用造船厂之一。但诺格后来发现，造船业的日子比航空业还难。一方面，船厂从美国海军获得的新订单非常有限；另一方面，为了保证核动力舰艇的制造和维修能力，船厂还得养一大批高薪技术人员，这意味着船厂不能靠裁员降低成本。最终在2011年，诺格将造船部门拆分为独立的英格尔斯工业公司，才甩掉了这个包袱。
毫无疑问，在并购纽波特纽斯的问题上，诺格计算失误。除了市场萧条、利润有限，并购的更大败笔在于造船业与诺格的主业相关性不大。而作为一家以航空制造业为主的防务公司，与其业务最为相关的其实是航天业。在大型防务企业中，航空和航天基本不分家，比如：波音和洛马本身就有竞争力很强的太空部门；欧洲的空客集团也是涉及航空、航天的企业集团。因此，这一次诺格并购轨道ATK公司，应该是正确的选择。
在航天领域，美国希望更多地激发民营企业参与的积极性，政府不会寻求主导地位，反之会给参与者更大的市场和利益，这或许是诺格看中轨道ATK公司的另一个原因。此外，轨道ATK公司在美国导弹防御项目中还会给诺格带来更大的机会。目前，美国的战区和国家导弹防御系统只能覆盖远程弹道导弹的中末段。一方面，导弹在这一阶段速度最大，拦截最困难；另一方面，为了能够做到有效拦截，拦截弹动能拦截器技术含量很高，价格自然不菲。因此，美军正在重新评估弹道导弹的初始段拦截作战概念，其中，就包括以高空无人机为基础的反导平台。诺格可能将轨道ATK公司在航天领域的技术资源与自身的无人机技术进行整合，开发出具有革命性的初始段空基反导系统。
波音收购巴航
2017年12月22日，波音公司与巴西航空工业公司（简称巴航）就并购进行了谈判，交易价值数十亿美元。如果并购成功，对于巴航来说可谓好处多多。依靠波音的产品营销网络，巴航可以大幅增加在支线客机市场的占有率，尤其是西方国家市场。波音也可以拿出优势资源对巴航现有的产品线进行升级，使其进一步增强产品竞争力。
而对于波音来说，巴航的产品则是填补了波音在支线领域的空白，拓展其新的业务增长点。此前，波音已经与加拿大庞巴迪公司就后者向美国低价销售C系列支线客机打了官司，两家公司的官司甚至闹到让美加两国政府出面站队的地步。更让波音怒发冲冠的是，空客集团趁机以1美元的价格收购了庞巴迪C系列支线客机51%的股权，并已计划在美国设立庞巴迪C系列的生产线。
庞巴迪刚好也是巴航的竞争对手。若波音揽入巴航，就如同建立“统一战线”，后者的E系列支线客机在和庞巴迪C系列竞争中还占有优势。其中，E190已经卖出541架，并有51架的未交付订单；E195也卖出195架，有9架的未交付订单。而庞巴迪的C系列两款飞机一共只拿到420架订单。
除此以外，巴航在更小的30~50座支线客机方面更有优势。巴航在上世纪90年代中后期推出的50座级ERJ145小型支线客机售价仅1 800万美元，而庞巴迪同级的CRJ-200标价为2 000万美元，贵了200万美元，这对于许多经营压力很大的小型航空公司来说极具吸引力。而且ERJ145的正常起飞重量还要比CRJ200轻两吨，日常使用成本也要低15%。这种貌不惊人的小型支线客机截止2017年10月已经销售了1 200多架。
此外，有分析师认为，波音着急收购巴航也可能有担心崛起中的中国航空业抢先收购巴航的考虑。目前，中国航空业已经在构筑自己的发展版图，尤其在民机领域，中国商飞已经制造出首款国产干线客机C919，中国商飞还计划与俄罗斯联合研制更大的C929双通道客机，因此中国航空业的雄心难以估量。
不过，虽然波音和巴航对于双方的并购案信心满满，但大多数国际航空业专家对于这次并购案能否顺利完成基本持谨慎乐观的态度。这主要是因为巴西政府很可能出于国家利益的考虑终止两家公司过于激进的“联姻”。外界认为，由于巴航堪称是该国数十年来工业发展的“瑰宝”，代表着国家的荣誉、资产和主权，因此巴西政府对于任何让外国企业控制这个“瑰宝”的企图都会非常谨慎。据外媒报道，巴西总统特梅尔已经对巴航并购案表达了自己的态度，那就是否决任何整体出售，但欢迎投资合作。因此，外界预测波音和巴航的并购案肯定不会像上世纪90年代并购麦道和罗克韦尔那么轻松，毕竟要入乡随俗。
但两家公司也可能采用比较灵活的合作方式，以便达到与并购相似的效果。比如：波音可以和巴航成立一家合资公司，巴航将主要资产注入到新公司里，波音则作为控股方。新公司还可以在美国本土设厂，这样既达到了并购的效果，又让巴西政府保住了“面子”和“里子”。
从增肥到健身
在上世纪90年代的并购案中，企业更看重的是产品线的广度，比如：洛克希德公司于1995年收购了马丁·玛丽埃塔公司，从产品线上看，前者专门造飞机，而且主要是战斗机、侦察机等主力军机；后者防务部门主要是造导弹、雷达和电子设备。这一阶段，大型企业主要通过并购案来让自己“增肥”，简单说，就是只要是赚钱的领域，它都看得上，都想揽入怀中。
但现在世界变了，并购的路子也不同了。通过前面数十年的并购潮，就美国国内来说，排名前两名的防务企业——洛马和波音，已经全面涉及航空航天领域的方方面面，可以说这两家公司已经“增肥”到了极限。
2015年底，洛马完成对西科斯基公司的收购，使其成为更加全能的防务企业。可以说，这个并购案中，洛马还是通过“增肥”，与贝尔-波音合资竞争美国陆军的新一代中型旋翼机项目。但要明确的是，这种“增肥”方式可能只适合洛马和波音这两家超大型防务企业。而对于之外的其他防务企业来说，这种“增肥”方式对于收购方的好处不是那么明显，最起码在短期内很难说是好是坏。诺格十多年前收购纽波特纽斯造船厂也是“增肥”，可惜方式不得法，最终还得减掉“赘肉”。
其实，对于大部分企业来说，更应该进行的是在现有产品线内的垂直性并购，即将并购的目标瞄准企业中的二级、三级产品供应商，这种垂直领域的并购将导致现有供应链的结构调整和产业集中度进一步提升，因此这种并购并不是单纯变胖，而更像“健身”。
责任编辑：王鑫邦
轨道ATK是美国重要的航天器制造商，诺格将其并入后将成为空天一体的大型防务公司。图为在肯尼迪航天中心，工作人员正将准备运往国际空间站的物资装入“天鹅座”无人货运飞船，该飞船就是轨道ATK研制的。
巴航在支线和公务机领域产品线齐全，波音将其并入被看成是对空客并购庞巴迪的回应。不过，作为巴西最成功的制造企业，巴西政府不会轻易让巴航易主。