杂志汇投资与合作

“供给侧”这一理念来自于中国的“新供给”。“新供给”是中国式“供给学派”的简称，是中央政府所倚重的宏观调控体系的新一套理论话语。近期，“供给侧”改革正被放到一个突出位置上，并成为观察中国宏观经济政策变化的一个新角度，其目标是中国经济结构的转型升级。

11月10日，国家主席习近平在中央财经领导小组会议上首次提出了“供给侧改革”，指出：“在适度扩大总需求的同时，着力加强供给侧结构性改革，着力提高供给体系质量和效率，增强经济持续增长动力。”

11月11日，国务院总理李克强主持召开的国务院常务会议上，再次强调“培育形成新供给新动力扩大内需”。

11月17日，李克强在“十三五”《规划纲要》编制工作会议上强调，在供给侧和需求侧两端发力促进产业迈向中高端。

11月18日，习近平在APEC会议上再提“供给侧改革”，指出要解决世界经济深层次问题，单纯靠货币刺激政策是不够的，必须下决心在推进经济结构性改革方面做更大努力，使供给体系更适应需求结构的变化。

新三板公布改革路线图

11月20日，证监会发布《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》，这一政策进一步明确了业内比较关注的新三板分层、转板试点、主办券商等业内普遍关注的热点。

例如在主办券商方面，《意见》除了从部门设置上对于主办券商新三板业务提出希望之外，还针对券商推荐环节、持续督导环节、交易环节以及做市业务各个细化的环节提出了要求。针对交易环节，《意见》还特别针对开展做市业务的主办券商提出：“应建立有别于自营业务的做市业务绩效考核体系，考核指标不得与做市业务人员从事做市股票的方向性投资损益挂钩。”

根据Wind资讯数据筛选发现，沪深两市有多达266家上市公司的扣非后每股收益在2012-2014年三年均为负数，且不少在今年前三季度继续为负数，占到总数的10%。

从行业分布看，主要是以钢铁、有色、造纸、纺织、船舶、石化、化工、机械、水泥、煤炭等为代表的传统制造业为主，这与我国的几大产能过剩行业吻合度颇高。

在主营业务连年亏损的同时，这些“僵尸企业”主要依靠银行、资本市场和政府补贴生存。 (21世纪经济报道)

短短5个月，有资格直接发行证券投资基金、股权投资基金等的银行阵营扩容到17家。

然而对于银行申请私募基金管理人资格一事，银监的态度并不太开放。所以，已经拿到牌照的股份银行并不敢对外大肆宣传。

自2014年8月第一只产品成功发行以来，报价系统已经形成了一个由私募债券市场、私募股权市场、场外衍生品市场以及资产管理类产品市场共同组成的多元化市场体系。

统计显示，自2014年8月18日至2014年底，累计募集资金只有185.89亿元，今年一季度达到了660.46亿元。近日，有消息称，截至目前，报价系统累计发行私募产品金额已突破3000亿元。

目前报价系统共有1263家机构参与人，报价系统金融同业间交易市场已初具规模。

值得一提的是，这其中私募基金的参与人数量目前已达381家，逐渐成为报价系统的重要参与力量。针对私募机构对于报价系统的参与热情，私募机构代表之一高能资本相关负责人表示，高能资本作为报价系统全业务权限参与人，具有投资、创设、推荐、展示和代理交易类权限，不仅可通过报价系统对机构投资人发行产品，更可作为机构间优质产品与投资人之间的桥梁，代理合格投资人进行报价系统内产品的线上交易，实现互联互通。（高财声）

12家私募“失联”

中国证券投资基金业协会近日在其网站公示了首批12家有失联（异常）行为的私募机构，限5个工作日内与协会联系，并要求回复相关情况说明，逾期则会被认定为失联（异常）私募机构。

公告显示，“失联（异常）”私募基金机构中位于北京的有9家，分别是华天国泰（北京）资产管理有限公司、中融坤瑞（北京）投资基金管理有限公司、中元宝盛（北京）资产管理有限公司、银河瑞盈投资基金管理（北京）有限公司等。

此外，还有万弘基金管理（苏州）有限公司、湖北奥信创业投资管理有限公司和深圳市中星基金管理有限公司。基金业协会数据显示，目前已备案私募基金20853只，认缴规模4.89万亿元，实缴规模4.04万亿元。

中信证券掌门人换血 王东明引退

11月17日上午，中信证券党委会宣布，中信证券原党委书记王东明退休，党委书记一职由中信集团公司董事长、党委书记常振明担任，中信集团总经理助理、董事会办公室主任张佑君担任党委副书记。

公告称：张佑君在获中信证券董事会、股东大会选举通过并正式出任中信证券董事后，拟参加中信证券第六届董事会董事长的选举。这就是说，如果董事会顺利通过，张佑君将出任中信证券董事长一职。

现在“一行三会”的分业监管的模式和日益普遍的混业经营以及交叉业务的繁荣变得越来越不适应，所以监管体系要改革，同时在改革中要注意三个问题：一、利率放开是一个逐步的过程；二、资本项目不能立即放开；三、理性投资者要注意互联网金融风险。

——北京大学国家发展研究院副院长、央行货币政策委员会委员 黄益平

大家不要被网上交易额庞大的数字冲昏了头脑，这种只追求交易量的增长模式肯定会到头，电商仍停留在低价竞争会导致“三输”局面。现在大多数网店几乎不赚钱，剩下的少量网店如果再没有创新、再不改变的话，再过3年也很难赚钱。

——京东集团CEO 刘强东

这种中等收入陷阱是一种客观的统计现象，中国在渐进改革路径依赖之下，已经累积了各种各样的矛盾，中央所说到的这些隐患和矛盾叠加在一起，怎么避免重蹈覆辙，必须有优化供给环境，优化供给措施的重大科学决策。

作为最大的发展中国家要怎么弥合二元经济和走向共同富裕，这个问题已经形成严峻的挑战。能不能把它保持在各个方面能承受的范围之内，相关的供给环境，机制优化问题是无法避免的。

——全国政协委员、财政部财政科学研究所原所长 贾康

金融业转型有五个方面：第一、整体增速回归正常。第二、社会融资结构发生巨大变化。第三、金融市场规则变化凸现。第四、信息科技在重构金融业态。第五、客户需求的改变使金融的产品正在更新换代。

今年上半年，银行贷款已经减到12.48%，过去三十年，经济年增速是10%左右，信贷增速平均20%以上，这个回归是正常的。假如我们的经济增速降到6%到7%，信贷还过高增长，只有两个解释，要么是脱实就虚，要么是自娱自乐。

——中国企业家俱乐部理事长、招商银行前行长 马蔚华

如今中国风险投资的环境已非百度刚创立时可比。今年有500家VC融到了资，假设说一个VC投十家的话，也有五千家创业公司在风险投资支持下起来了，这还不算很多的天使投资，这样的环境，在15年前百度创立时是无法想象的。

另外五年前中国市场上有5000多家团购的公司，今天只剩下两三家。相信五年后会一家都不剩。因为商业模式在改变、市场环境在改变，以后团购的模式不会存在了。

第一个原因，PPP政策设计被赋予太多的内容，把它变成了一个万能的东西。

第二个原因，法制的进程，跟发达国家还有一定的差距。我们现在做PPP还是看领导的关系，这不是法治社会。

第三个原因是现在的PPP项目多头管理。因为PPP涉及到一些很具体的东西，每个PPP项目都是一个专门的项目，都 有专门的监管，专门的利益分配机制，每一个PPP项目都有独特的特许经营合同，把政府的权力和责任，企业的权力与责任，第三方监管的权力与责任写的明明白白。这样一来反而把专业的力量、专业部门的作用都搞没了，整个PPP项目就缺乏专业技术力量的支持，存在监管漏洞。

——国务院参事、住建部原副部长 仇保兴

当前经济转型过程中有不少让企业家困惑也让金融界困惑的一些现象，例如，一方面在银行间感觉到资金非常的宽裕，闹“资产荒”，稍微高收益的资产一抢而空；另一方面去企业调研的时候企业抱怨很多，认为资金成本还是很高。

并购重组会成为金融推动经济转型的主要方式。如今全球的货币政策、经济周期开始出现分化，有的央行会减息、有的央行考虑加息，支撑背后不同货币政策走向是不同经济周期发展的不同阶段。在并购重组推动经济转型过程中，要利用全球经济周期的不同步做全球的资产和负债的配置。

——中国银行业协会首席经济学家 巴曙松

全国人大财经委副主任委员吴晓灵近期总结出股灾的六大原因。第一，杆杠交易的过度、无序以及监管不完善放大了资金市的缺陷。

第二，多空机制不均衡，失去了市场自我平衡的能力，造成单边上扬局面，“急涨”之下必有暴跌。

第三，股市缺乏有效的熔断机制，目前的涨跌停板制度一定程度上影响了市场出清，在对冲工具有限的情况造成大面积停牌，导致流动性丧失。

第四，新股发行制度的缺陷造成打新资金乐此不疲，全额冻结资金的新股发行制度对交易产生短期冲击。

第五，由中国投资者结构不合理，缺少分红机制引发的过度投机行为，以及上市治理与行为规范不完善造成市场交易行为的扭曲。

第六，媒体言论助推了牛市思维，媒体未在舆论监督和市场净化中发挥应有作用。