杂志汇投资与合作

文化部文化产业司副巡视员施俊玲表示，要推进探索互联网金融与文化产业结合的途径，利用互联网金融普惠、便捷、快速的优势，与小微文化企业融资等工作相结合。要用资本思维创新文化产业发展逻辑，鼓励大众创业，延伸文化产业链条，实现提质增速、转型升级。

达晨创投：大文化下一个机会在哪儿？

文化产业投资一直是达晨的投资重点，在他们已投资的300余家企业中40%都跟文化产业有关。

“从总体看，以前的文化产业的投资是顺从传统的文化产业，比如电影、出版、报纸、媒体。这是当时的环境。近两年互联网高速发展背景下，很多文化产业、文化企业内生世界发生了很大的乃至根本性的变化，大家必须要适应。文化产业不与互联网结合，传统媒体不跟新媒体结合，总体来看是死路一条。”达晨创投董事长刘昼表示，文化产业投资大的发展方向就是泛文化产业，包括通讯互联网、新媒体等等。现在的文化传媒不能再局限于电视、报纸、电影等传统板块，而会更延伸。达晨已将文化传媒纳入TMT行业，从更广泛的范围来看文化产业的发展。

而做股权投资最重要的就是把握住投资的趋势和机会。在体育产业成为热议的投资话题的当下，达晨早已领先一步。

不过，体育产业目前的状态并不乐观：在相当长一段时间没有市场化，跟资本的对接也比较有限。甚至在国民生产总值的比率也很低，美国文化产业占GDP是4%-7%，在中国还不到1%。再加上受到体制机制的束缚，很多项目接触不了。一些项目则属于重资产投资，投资大，回报期也比较长。

“中国人口很多，以后各种体育产业也会火爆。正因为中国现在体育产业是一种很低端、很小，甚至说很艰难的时候，往往就是发展的最好时机。”在刘昼看来，“体育产业是文化产业也是大消费产业。国家在体育产业不断出现利好政策，这是‘体育+消费’、‘体育+文化’的大趋势发生变化，也是我们寻找一个引擎点的地方。”

达晨看好体育产业未来的发展趋势：第一，大众对休闲消费和体育运动的需求越来越旺盛；第二，体育消费目前在中国经济占比非常低，但随着经济发展，人均GDP达到一定程度后，体育消费未来有着很大空间；第三，政策对于体育产业的推动，2014年国务院46号文就是关于促进体育产业及体育产业消费的通知。

2010年，达晨创立湖南文化旅游基金，对文化旅游可以投入的产业做了梳理。在体育用品方面，达晨投资了“英派斯”、“好家庭”；在体育媒体领域，达晨投资了体坛传媒；在体育场馆的运营服务方面，达晨投资了“体育之窗”。这几家公司计划在2015年申报IPO。据了解，未来围绕以上几个细分领域的龙头上市公司，达晨将做一些布局，帮助它们做并购整合，在产业链做纵深和延展。

随着互联网对传统行业的再造越来越深入广泛，也引发了众多的“风口”投资机会。互联网与体育的结合，将持续成为达晨关注的重点。

为什么文化领域会成为重点？江苏高投集团副总裁、毅达资本总裁董梁分享了他的看法。

第一，股权服务文化产业发展的本质已经凸显。四五年前，股权领域更像自弹自唱，不过多考虑股权产业发展，不考虑价值，只投资看起来可能会IPO的企业。但是问题在于，这个模式太简单，容易被复制，所以倒逼所有机构不得不思考如何创造价值。这个变化在近两三年表现得尤为明显。

“这点在其他领域可能体现得远远没有在文化领域这么明显。”董梁认为，文化产业和一般的生产制造产业、传统产业相比有一个特点：产业链条多、非常复杂。“文化产业的聚集效应强，与其他产业的兼容和渗透性非常强。这就决定了价值创造的空间，价值创造的手段，实现价值的手段远远比其他固化的产业要多。所以股权投资的作用在文化产业领域内，从这几年来看，发挥得非常好。”

第二，股权投资以更大力度在推动产业发展，推动成熟企业的发展，推动要素整合式的发展。

“近两三年，几乎所有上市公司，所有的产业资本和其他资本都对私募股权感兴趣。这些人感兴趣的点不是在投初创期早期的企业，而是围绕它的产业做整合，做更大程度的发展。”董梁认为，股权投资不再是支持小企业，不再是简单粗糙的创新，而是以重组要素改革资源模式的架构，更大力度支持产业发展，这是一种非常新的变化。

原因在于股权投资运作的模式提供了非常灵活的工具和巨大的空间，使得投资的思路、依据、目标等这些具体的问题不再基于有形的当下的资产，而是基于对未来的预期。这使得股权投资服务于价值创造，可以把价值创造的各种元素和要素以一个有效的方式整合在一起。简单来说，“把所有的核心要素合理地整合在一起让它们最大限度发挥作用，这就是股权投资正在做的事”。

第三，融合发展是趋势。从行业角度看，近两三年时间，银行、券商、保险、上市公司、大企业，各种产业资本、公募基金，大量新人在进入这个行业，在融合发展；此外，专业人士之间的合作大量涌现，过去没有的合作和模式都以更快的速度呈现出来，创新很重要；而政策面在客观上形成的壁垒越来越少，行业创造发挥的空间越来越大。

“比如说新老媒体的融合，浙报传媒用各种手段融入新媒体的内容，结果就是较强的公信力，内容制造力和传播渠道的优势，这是老的优势和新媒体的时效性、重要性融合了。”另一个是技术的融合。董梁认为，技术融合是文化产业领域发展的非常主流的现象，也是主流模式。2015年的春晚，央视和微信合作摇一摇的模式，产生了110亿次的量，也创造了包括抢红包、优惠券、抢答问题等一系列的新的模式。不断有新的要素融入到文化产业大的洪流中，这是目前发生的一个非常重要的变化。

“大融合发展的背景下怎么布局？有人觉得融合发展就是什么都要抓住。我们的观点是在融合发展大背景下不能眉毛胡子一把抓，不能人云亦云，要突出两个字——专业。越是融合背景下，越是整合更大资源的背景下，越需要投资机构的专业性。”董梁认为，当所有的人和资源都涌进来做一件事，投资机构是否有更加独特的服务，就变成了其立身的资本。专业基础上的合作是融合的根本。

如今，毅达专注于文化领域投资的基金分为两期，共40多亿元的规模。三年多来接触了1000多家企业，在九大细分领域投资近30亿元，共计70多家企业。现在，这些投资初步显现效果，有两个项目实现了IPO，4家企业申报了IPO，还有20家企业或登陆新三板或在申报过程中，一切都在顺利地进行着。

2014年初，徐小平、王强等知名投资人共同发起成立娱乐工场，希望打造一个娱乐文化全产业链模式的专业投资基金。做到“跨界不出界，跨越有飞跃，做保镖不做保姆，做助推器不做孵化器，不去追求规模，只追求投入产出比，让所有合伙人的收益最大化，最终实现投资者、合伙人、创业者多赢”的目标。

娱乐工场力求制造明星创业家以及企业家明星化，主打寻找奇才与培养奇葩的投资思路。投资方向可归纳为“5+1”即投资影视、音乐、演艺演出、游戏、体育五大领域，同时将挖掘艺术时尚领域的投资机会，实现影游一体、影音一体、影艺一体、影育一体。

相比其他投资机构，娱乐工场的价值体现在资源整合，资本运作，资产管理。资源是要把创业者、投资人、资本平台整合到最优；资本运作则是利用娱乐工场的LP（有限合伙人，即基金出资人）的资源来帮助创业者做投融资服务；资产管理是娱乐工场的“特殊服务”，包括企业上市的市值管理和生命资产管理。

据了解，娱乐工场的投资人满足六个条件：一是人品口碑良好者、二是国内一线企业家、三是文化娱乐领域上市公司主席、四是大互联网公司的副总级以上投资人、五是知名投资人、六是著名艺人和艺术家。

目前基金已经完成两期基金募集，基金总额达到2亿元人民币。LP队伍里曾志伟、胡海泉、时尚集团总裁刘江等赫然在列。

“我们投种子和天使的项目，每个项目的投资金额通常在500万美金，一般不超过1000万美金，除非特别好的项目，也会投两三千万美金。占股30%以内。”娱乐工场CEO张颍介绍。

不过在创业热潮下，如今的娱乐工场正在放缓投资节奏，“我们以前的决策比较快，现在慢下来，对被投公司的尽职调查相对严一点。最关注的是团队和项目方向，新人的尽职调查比较难，我们通常投老人，或者自己找团队。”张颍表示。

而娱乐工场未来的投资目标是支持1万个文化工作者创业，投资1000家文化娱乐相关企业，推动100个文化上市，打造10个有影响力的企业，成就一个世界500强企业。

如今的娱乐工场已经投资了60多个项目，包括昆仑决、华策影视、互联网电影集团（IFG）、芭莎娱乐、柏年影业等等。将来，娱乐工场还希望能以打造产业链的方式，实现投资公司之间的互利共赢。